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资管新规对部分中小银行的拨备计提将产生一定的压力,尤其是拨备覆盖率在监管红线150%附近的银行,从而对其规模扩张造成一定程度的影响.
金融强监管再出新招,资管业务有望摆脱过去各自为政的分割局面,并实现监管标准的统一,从而有效防控金融风险.
截至2016年年末,银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司资产管理计划、基金及其子公司资产管理计划、保险资产管理计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元、1.7万亿元.剔除交叉持有的因素后,各行业金融机构资产管理业务总规模约60多万亿元.这一规模大体接近2017年前三季度GDP的总量.
尽管近几年中国资管行业发展迅猛,在一定程度缓解了融资难的问题,也满足了大众不同层次的投资理财的需求,但与成熟市场相比,中国资管行业仍处于初级发展阶段.近年来,资管领域暴露出了诸多问题,主要表现为“法律使用混乱、监管标准不统一、缺乏统一的监测监控、存在隐形刚性兑付”等,从而导致出现“不利于投资者保护、市场分割、影响市场功能的正常发挥、易引发监管套利增大系统性风险隐患、脱实向虚加大实体成本”等各种风险.
为防范相关风险,防止资金脱实向虚,2016年以来,央行、银监会、保监会、证监会统一行动对信贷资产收益权、保险资管、券商资管、基金子公司以及银行理财出台了多项监管政策.主要是针对不良资产转让、风险准备金计提、通道业务、禁止资金池、降杠杆等方面.其中,对于基金子公司的资本约束、杠杆倍数和风险准备金等监管要求引发基金子公司资本压力骤增,通道业务费率大幅上涨,费率优势不再,通道业务规模将缩减.
由于从事资管业务的行业和机构比较多,过去虽然出台了很多监管政策,但不同监管机构之间标准不统一存在监管套利.为了能在资管业务上实现统一监管,2017年11月,由央行牵头、“一行三会”及有关部门共同参与制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿）（下称“《征求意见稿》”）,有望统一同类资产管理产品的监管标准.
打破刚兑超预期
此次资管新规与以往的资管政策有较大不同,首先表现在对资产管理业务的定义和资产管理产品的范围做出了明确界定,涵盖的范围更广,统一性更高.资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益.出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付,而且,金融机构不得开展表内资产管理业务.
《征求意见稿》除了对合格投资者的标准及投资门槛以及资管产品的分类及投资要求进行规范外,还统一了资管产品杠杆比例的要求,以及资本和准备金计提的标准.整体来看,此次资管新规的核心内容包括破刚兑、防风险、去杠杆、去嵌套、减通道等五个方面.
打破刚性兑付的规定大幅超出市场预期,而推动预期收益型产品向净值型产品转型是打破刚兑的重要举措.《征求意见稿》要求,金融机构对资管产品实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值的原则,及时反映基础资产的收益和风险,让投资者明晰风险,同时改变投资收益超额留存的做法,管理费之外的投资收益应全部给予投资者.从根本上打破刚性兑付,真正实现“卖者尽责、买者自负”,回归资管业务的本源.
《征求意见稿》还规定,根据行为过程和最终结果对刚性兑付进行认定,包括违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益、采取滚动发行等方式产品本金等.对刚性兑付的机构分别提出惩戒措施：存款类持牌金融机构足额补缴存款准备金和存款保险基金,对非存款类持牌金融机构实施罚款等行政处罚.
减少“影子银行”风险的举措主要包括禁投贷款、对投资非标资产设置限额管理、风险准备金要求等限制.
关于非标资产的定义,《征求意见稿》与2013年8号文相比发生了重大的变化,并与2018年即将实施的新金融工具会计准则（IFRS9）衔接.《征求意见稿》规定,“标准化债权类资产是指在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产,具体认定规则由人民银行会同金融监督管理部门另行制定.其他债权类资产均为非标准化债权类资产.”2013年8号文“非标准化债权类资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产”.
同时,《征求意见稿》还规定：（1）金融机构不得将资管产品资金直接或者间接投资于商业银行信贷资产；（2）商业银行信贷资产受（收）益权的投资限制由人民银行、金融监督管理部门另行制定；（3）资管产品投资非标准化债权类资产,应当遵守金融监督管理部门有关限额管理、风险准备金要求、流动性管理等监管标准.
出台上述监管政策的目的是,避免资管业务沦为变相的信贷业务,减少“影子银行”的风险,缩短实体经济融资的链条,降低实体经济的融资成本,提高金融服务的效率和水平.另一方面,也是为了增强服务实体经济能力,需要深化金融体制改革,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架.
防范流动性风险一直是金融监管的重中之重,此次资管新规也不例外,主要体现为禁止资金池业务,加强对期限错配的流动性风险的管理.
在明确禁止金融机构开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务、提出“三单”（单独管理、单独建账、单独核算）管理要求的基础上,《征求意见稿》要求金融机构加强产品久期管理,规定封闭式资管产品最短期限不得低于90天,根据产品期限设定管理费率,产品期限越长,年化管理费率越低,以此纠正资管产品过于短期化的倾向,切实减少和消除资金来源端和资产端的期限错配和流动性风险.
2016年以来,管理层对金融去杠杆的监管愈发趋严.而消除多层嵌套和通道业务,统一资管产品的杠杆比例要求是监管重点关注的领域.
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参考文献：
1、 资管新规将重塑行业格局 长期来看，去杠杆、去通道、净值化管理仍是趋势。党的十九大报告明确提出，健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架成为今后指导我国金融工作的主。
2、 资管新规压降信托规模但整体影响较预期积极 继监管不断释放出明确的“强监管”信号后，4月27日，由央行、银保监会、证监会和外管局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简。
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5、 资管新规下破和立 被市场视为史上最全、最严的资管新规终于落地。4月27日，央行等“一行两会一局”《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式对外发布。在做足了。
6、 互联网资管新规会重击谁 通过互联网无论是自主发行还是代销资管产品，无牌照者免谈。这是最新的监管态度。4月3日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于加大通。