论文范文网-权威专业免费论文范文资源下载门户!
当前位置:毕业论文格式范文>职称论文>范文阅读
快捷分类: 资产评估论文选题 无形资产评估论文 资产评估论文题目 资产评估论文 资产证券化的论文 资产证券化参考文献 资产证券化开题报告 保险资产证券化论文 资产证券化论文题目 资产管理系统论文

关于资产证券化论文范文 企业资产证券化融资财富效应基于浦东建设资产证券化相关论文写作参考文献

分类:职称论文 原创主题:资产证券化论文 更新时间:2023-12-27

企业资产证券化融资财富效应基于浦东建设资产证券化是关于资产证券化方面的论文题目、论文提纲、资产证券化abs论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。

摘 要:选取浦东建设资产证券化作为典型案例,对“企业资产证券化是否会增加发起人的股东和债权人的财富”进行了实证检验,结果表明:浦东建设资产证券化给其股东带来了平均0.154%的财富增加;在资产证券化当年,浦东建设资产证券化给其债权人带来了正的财富效应;但在资产证券化后,对债权人产生了负的财富效应.

关键词: 企业资产证券化;财富效应;案例研究

中图分类号:F323.7,F830.91文献标识码:A文章编号:1003-7217(2013)02-0053-05

一、引言

企业资产证券化是非金融机构的工商企业将流动性较差但预计能产生稳定流的企业资产,通过一定的结构安排,将资产中的风险和收益进行分离和重组并提高其信用等级,将组合资产的预期流收益权转化成可和流通、信用等级较高的债券或受益凭证型证券,实现企业融资的一种方式.我国2005年8月推出第一个企业资产证券化试点项目,到2008年金融危机爆发前共试点了9个项目,累计融资金额262.85亿元.金融危机爆发后,我国的企业资产证券化业务基本处于停滞状态.2011年又重启了企业资产证券化试点,未来将会逐步扩大基础资产的范围和资产证券化产品种类,企业资产证券化融资正在向常规化推进.作为一种新型的融资方式,企业资产证券化会对发起人的股东和债权人产生什么样的影响?也就是说,企业资产证券化是否增加了发起人的股东和债权人的财富?在目前大样本研究还难以实现的情况下,本文试图通过案例研究的方法对这一问题进行研究,以期为未来更好地开展企业资产证券化提供参考.

2006年6月,上海浦东路桥建设股份有限公司(简称浦东建设)就借中国证监会开展企业资产证券化的机会,将下属上海浦兴投资和无锡普惠投资所拥有的部分市政道路BT项目的回购款合同债权成功实施了资产证券化,并在深交所上市,成为国内首只以市政基础设施项目作为标的的企业资产证券化产品,也是首只向基金公司成功发售的资产证券化产品.2012年8月,浦东建设又借中国银行间交易商协会重启资产支持票据产品试点的契机,以部分BT项目的应收账款作为基础资产,发行资产支持票据(ABN)产品,成为本次ABN产品的首批试点企业.完成ABN发行后,浦东建设将成为国内首家在证券市场、银行间市场分别进行资产证券化产品融资的上市公司.因此,浦东建设资产证券化融资项目为研究我国企业资产证券化的财富效应提供了一个很好的案例.

二、文献回顾

国内外研究成果表明,企业资产证券化能给发起人带来益处,主要表现在:(1)节约企业成本,包括信息不对称的减少而降低的经理人成本、降低债权人因资产替代效应而发生的监督成本、企业资产证券化融资承担的利率比同期银行贷款利率及企业债券利率低而节约的资金使用成本、公司借助特设机构提高税盾收益而降低的破产成本,最终实现企业总价值增加.(2)优化资本结构.发起人可以利用资产证券化优化公司资本结构,增加公司价值[3,4].企业资产证券化通过风险隔离机制将资产证券化资产的信用风险和企业的整体风险隔离,增强了企业的借款能力,为那些不具备传统融资条件的企业开辟了新的融资渠道.被证券化的资产从发起人的资产负债表移出,因而不会增加发起人资产负债表的规模,不会增加企业的负债水平.(3)增强企业资产的流动性.企业把流动性低的资产转化成,促进资金周转,可以用筹集的资金去拓展更多的能产生正净现值收益的业务,从而增加公司未来的收益,还可以用于偿还现有债务,降低财务费用,增加当期收益,从而使股东受益.

财经理论和实践(双月刊)2013年第2期2013年第2期(总第182期)邱成梅,赵如:企业资产证券化融资的财富效应基于浦东建设资产证券化研究

如果资本市场是有效的,那么,企业资产证券化的这些优势会体现为发起人的股东和债权人的财富效应.资产证券化对于公司整个发行在外的股票都有一个正面的积极作用,因为资产证券化向市场传递了一个正向的“信号”.因此,外部投资者一般都偏好进行证券化公司的股票,使得证券市场上公司的股票价格上升.

但是,资产证券化对企业债权人的财富效应还存在很大争议.有观点认为,证券化是一种从债权人到股东的纯粹财富转移游戏.证券化低风险资产会导致资产者的风险增加,从而提高资产者的资本成本,剥夺了公司债权人的财富.也有观点认为,资产证券化不必然对债权人造成损害.资产证券化对债权人的效应要视证券化所融资金的使用情况而定.

综上所述,关于“企业资产证券化是否增加了发起人的股东和债权人的财富?”还没有比较一致的结论,国内更没有对这一命题进行过实证检验.由于目前国内的企业资产证券化样本数量有限,对企业资产证券化财富效应的研究大多是理论探讨.本文在已有的理论研究成果基础上,以浦东建设资产证券化为典型案例,从市场反应和财务绩效两方面对企业资产证券化的财富效应进行实证分析,为进一步推动我国企业资产证券化发展提供实证上的依据.

三、浦东建设资产证券化案例概况

上海浦东路桥建设股份有限公司(简称浦东建设)是“浦建收益”专项计划的发起人.浦东建设成立于1998年,于2004年3月在上海证券交易所挂牌上市,核心业务是市政基础设施投资建设.上市后,浦东建设从传统的施工承包商转变为城市基础设施投资建设商和金融服务商.公司2003年引入“BT模式”投资建设基础设施项目,提升了公司的整体盈利能力.但是,公司也面临不少经营风险和压力,首先,市政道路建设项目的金额大,回购时间长,存在一定的回购风险;其次,经过几年的大规模投资后,公司的短期投入远大于短期收入所引起的流压力逐渐显现.对此,浦东建设从金融创新入手来拓展公司的资金来源.2006年浦东建设将BT项目回购款的合同债权打包,进行资产证券化融资.

浦东建设将13个BT项目的合同债权给国泰君安证券股份有限公司.国泰君安设立“浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划”,并发售浦东建设BT项目资产支持优先级收益凭证和次级收益凭证.专项计划存续期为4年,优先级收益凭证总计不超过人民币4.1亿元,面向境内机构投资者推广;次级受益凭证1500万元由浦东建设的两个控股子公司浦兴投资公司和普惠投资公司认购,并在计划存续期内不得转让.该专项计划于2006年6月22日设立,浦兴投资公司和普惠投资公司于23日收到全部4.25亿元资金,这些资金将用于偿还部分短期借款和用于部分BT项目的投资.

总结:本文关于资产证券化论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。

参考文献:

1、 东北国有企业资产证券化可行性分析 摘 要:2012年以来,随着大规模经济刺激计划效果衰退,东北地区经济陷入了大幅度下行阶段,近几年东北经济一直在底部徘徊。作为我国传统老工业基地,。

2、 企业负债融资财务效应 【摘 要】负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择。但这种筹资方式,在给企业带来巨大效用的同时,也会带来一些潜在的风险。一般情况下,企业只。

3、 集团企业资产证券化融资可行性 【摘要】改革开放以来,集团企业作为公有制经济的組成部分,逐渐成为推动我国社会经济发展的重要力量。企业发展离不开资金的支撑,尤其是集团企业发展更需。

4、 国有企业资产证券化存在问题解决路径 目前我国正经历着国企改革的过程,在此大背景下,国有资产证券化进便显得尤为重要。资产证券化在我国发展已经历时较久,也相对成熟,但国企资产证券化的推。

5、 市场竞争和负债融资替代效应 【摘 要】 文章基于负债水平和结构两个维度,以中国沪深两市A股市场2008—2015年房地产上市公司为样本,实证分析市场竞争、负债融资与企业价值。

6、 中小型科技企业成长链融资契约选择 摘 要:科技是第一生产力,创新是经济增长的重要驱动力。作为科技创新最活跃的集群,中小型科技创新企业却一直面临融资难的问题,严重阻碍了企业的健康发。