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银行理财资金原则上不得投资上市公司股票、未上市公司股权.而面向私人银行客户、高资产净值客户及机构类客户发行的理财产品,则不受上述限制.银行理财资金对股市的投资,属于“限制性投资”,而非“禁止投资”.
据报道,7月27日,中国银监会召开座谈会,就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）进行讨论.新的《办法》与2014年的版本相比调整较多,监管要求较严.
消息传开之后,当日国内A股市场盘中大幅跳水,沪指跌幅一度深至3%,并击穿3000点整数关口,而深成指和创业板更是遭遇重创,收盘跌幅分别超过4%和5%.
为什么一个尚处于内部研究和征求意见阶段的《办法》,会对A股市场产生如此重大的影响?原因很简单,2015年人民币理财产品募集资金规模高达47万亿元,如果银监会采取措施封死理财资金进入股市的通道,那么定会对股市流动性产生冲击.少数媒体甚至将《办法》的新变化,简单解释成“禁止银行理财资金进入股市”.
当然,从相关报道看,《办法》的确可能趋于严格.最让市场担心的是,监管层考虑对银行理财资金投资权益类资产设置比例,类似目前非标准化债权资产投资余额不得超过理财产品余额的35%或上一年度总资产的4%（孰低）的限制.然而,从网络传出的版本看,《办法》并没有相关条文.此外,市场普遍误解,理财资金投资不得对接资管计划、只能对接信托计划,这将严重限制理财资金进入股市.其实,《办法》限制的只是非标债权类资产的对接渠道,而非所有非标权益类资产,后者包含债权类、权益类和其他类（比如衍生品受益权）资产等.
无独有偶,2014年12月4日《商业银行理财业务监督管理办法》（征求意见稿）第一次传出时,当日A股市场一路飙涨,沪指暴涨4.31%,创下43个月新高,深成指时隔21个月重回万点之上,创业板也再创历史新高,连岿然不动许久的“两桶油”也双双涨停.该版本《办法》中“允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券等相关账户,鼓励理财产品开展直接投资”,这被少数媒体一厢情愿地解读为“银监会鼓励理财资金直投股市”.这其实也是个大大的误解.开立资金账户和证券账户不是一定要买股票,其中的“直接投资”也并非直接投资股市.而且,这样的规定并不是在这个征求意见稿中第一次出现.早在2013年年底,有关单位就发布了《关于商业银行理财产品开立证券账户的有关事项通知》.
那么,银行理财资金到底能不能进入股市?应该说,银行理财资金原则上不得投资上市公司股票、未上市公司股权.而面向私人银行客户、高资产净值客户及机构类客户发行的理财产品,则不受上述限制.这些理财产品,甚至可以直接在二级市场上买卖股票.因此,银行理财资金对股市的投资,属于“限制性投资”,而非“禁止投资”.此外,银行理财资金还有不少“曲线入市”的渠道,比如之前的“伞形信托”模式.当然,这种灰色渠道正在被封堵.
但不管有多少误解,理财新规终将出台.随着监管的规范和市场的发展,在后利率市场化时代,银行理财业务和理财产品将发生5个方面的变化.
第一,从业务定位看,理财业务将成为银行战略性业务.随着利率市场化深入推进,居民金融资产配置中存款比例将持续下降,银行存款分流是不可逆转的趋势,只有提供丰富多样的理财产品,才能吸引和留住客户.由理财业务创造的收入在银行业未来利润的占比越来越高,或可支撑银行经营转型和可持续发展.
第二,从发展趋势看,理财产品创新能力将大大增强.面对挑战,银行理财产品创新将由被动转向主动,产品研发将由过去的产品导向型向客户导向型转变,更多考虑客户需求和体验.而利率市场化使原来割裂的货币市场、股票市场、债券市场等金融市场紧密地联系在一起,为理财产品创新提供更多可能.
第三,从产品形式看,预期收益型产品将向净值型转变.净值型产品以净值波动来客观地反映市场的风险收益水平,有效传递“买者自负,卖者有责”的理念.相关办法特别强调理财产品销售行为的规范,规定不得提供含有刚性兑付内容的介绍,其目的是推动理财产品从向净值型转变,并打破事实上的刚性兑付.
第四,从服务对象看,理财业务客户群体将进一步细分.商业银行将借助大数据手段,对市场和客户进行细分,洞察客户目前及未来的需要,提供针对性的理财产品和服务.如严格区分一般个人客户、高资产净值客户和私人银行客户,并实施分类管理.对于一般个人客户,只提供低风险、收益稳健的理财产品.
第五,从运营机制看,将出现理财事业部或资管子公司.理财业务的运营模式是随着该业务在银行众多业务中的战略地位而逐步变迁的.2014年,银监会要求开展理财业务事业部制改革.下一步,部分银行将探索成立资产管理子公司,将理财业务分拆出来,独立运营,并在公司治理、激励与约束机制等进行创新.
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参考文献：
1、 商业银行理财产品业务现状风险分析 随着我国经济的快速增长和居民收入水平的持续提高，我国居民资产保值增值的意愿不断加强，商业银行的理财产品备受投资者追捧。近年来国内商业银行纷纷将理。
2、 资产荒下银行理财产品的之道 银行理财产品经过10多年的快速发展，其资金体量、市场规模、业务种类等都得到了快速发展。但由于投资渠道受限、理财产品种类较少、始终作为银行存款的替。
3、 银行理财市场运行报告—2018年7月 银行理财产品跟踪数量规模：产品发行数量和资金规模回落2016年7月份，商业银行新发行理财产品6658款，募集资金规模为2 82万亿元人民币，。
4、 基于消费者风险承担的银行理财信息披露 摘 要 充分的信息披露是保护金融消费者权益的基础。保证收益、保本浮动收益、非保本浮动收益三类理财产品中，消费者承担的风险有差异，故对银行理财产品。
5、 余额宝对银行理财产品影响 摘要：余额宝是阿里巴巴推出的一种余额增值的产品，具有高于银行存款利息的特点，并且相对其它的理财产品风险性比较小。在这种情况下，余额宝会对传统的银。
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