论文上市公司治理结构和公司绩效实证是关于本文可作为公司绩效实证方面的大学硕士与本科毕业论文公司绩效论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
摘 要：鉴于创业板上市公司的特殊性,本文从创业板数据出发,选择股权结构、董事会规模、流通股、外部董事、高管激励机制以及董事长和经理合一这样六个指标作为上市公司的治理结构指标,采用多元线性回归模型进行实证分析,衡量其和公司绩效的相关关系.在此基础上提出自己的建议,希望能为上市公司的健康发展做出一些贡献.
关键词：上市公司；治理结构；公司绩效
一、引言
通过对现有的文献进行分析阅读,笔者发现,尽管现在很有多关于公司治理和公司绩效之间关系的文章,但都是基于沪深上市的A股和B股,这类公司通常企业规模较大,经营较为成熟.很少有文章对于创业板上市公司进行研究,中国的创业板始于2009年10月,由于其收益高、风险大、门槛低等特点,自创立以来发展极为迅速,因此,通过对创业板上市公司的研究进而对其治理机制提出相关的政策建议具有十分重要的意义.
二、研究假设
1.股权结构对公司绩效的影响.基于股权结构对公司绩效的影响,现有的文献大多从股权集中度和股权制衡度这样两方面来进行验证,学者们普遍认为,股权集中度越集中,企业内部越容易形成一股独大的现象,从而会造成大股东对中小股东的利益掠夺.通过制衡型的股权结构,能够对掠夺现象起到抑制,进而保护投资者利益.因此,本文提出以下假设：H1：股权集中度和上市公司绩效负相关；H2：股权制衡度和上市公司绩效正相关.
2.董事会规模对公司绩效的影响.董事会规模作为上市公司治理机制中的重要因素,国内已经有很多相关的研究.于东智、池国华（2004）经过研究发现,董事会规模和公司绩效之间并不是线性关系,而是随着董事会规模的增大,公司绩效呈现先下降后上升的倒U型.张纯、段逆（2008）基于民营上市公司的数据进行实证分析,得出我国民营上市公司的当期绩效和董事会规模呈显著的正相关关系.考虑到可能会出现U型关系,我们这里采用董事会规模的二次方作为变量,因此提出第一个假设,H3：董事会规模的平方和公司价值显著正相关关系.
3.独立董事对公司绩效的影响.董事会中的独立董事一般都是某一领域的专家,具有丰富的专业知识和实践经验,并且对于自己所研究的领域具有深刻的见解,同时,独立董事的存在,可以加强公司治理的外部监督和提高公司治理的独立性,有利于消除两权分离制度,因此本文提出第五个假设,H5：独立董事规模和公司绩效呈正相关关系.
4.流通股和公司绩效之间的关系.由于流通股大多数由散户持有,其动机大多是想取得短期收益,因此他们并没有强烈的愿望和需求对上市公司的管理人员进行监督,且基于成本收益原则,其实施监督的成本远远大于收益.因此本文提出第四个假设,H4：流通股的股数和公司绩效呈负相关的关系.
5.高管薪酬对公司绩效的影响.已有的结论大多认为,对于高管的薪酬激励,能够起到较好的激励效果,促使他们减少在职消费,降低其对股东财富的剥夺,更加努力的为公司工作,创造价值.因此本文提出第六个假设,H6：高管薪酬和公司绩效之间呈正相关关系.
6.董事长和经理合一和公司绩效的关系.Jensen（1993）经过实证得出,如果董事长和经理由一人担任,会导致高级经理受到董事会监督的有效性削弱,从而不利于公司长远发展,建议公司应该采用两职分离的治理结构.在两职分离的治理结构下,董事长和经理各司其职,相互牵制,能够对彼此更好的监督管理.因此本文提出第七个假设,H7：两职合一和公司绩效呈负相关关系.
三、数据来源及变量设定
1.数据来源
本文的数据主要来自于WIND及C AR数据系统以及手工采集.选择2011-2012年创业板上市公司数据作为研究对象,剔除金融类上市公司以及数据缺失的公司,最终选定样本公司,采用stata12.0 做面板数据分析.
2.变量设定
四、研究结果
1.描述性统计
（1）第一大股东持股比例
从表中看出第一大股东持股比例最低8.78%,最高68.87%,平均值32.71%,可见对于创业板上市公司而言,其股权集中度比较高,大多数的股权都集中在少部分人手中.这可能是由于创业板公司大多数是家族企业有关.
（2）股权制衡度
从表中可以看出,第二至第五大股东持股比例之和显著接近于于第一大股东的持股比例,可见创业板上市公司在股权制衡实践方面已经逐渐取得了很大的进步.
（3）董事会规模现状分析
从表格中可知,我国创业板公司的董事会规模均值约为9,中位数为9人,基本处于稳定状态.这和现有学术界的理论较为一致,但是其中董事会规模的最大值为13,超过了理论最优值的范围.
（4）独立董事人数
独立董事人数最少为2,最多为5,平均值为3,而上市公司董事会成员中应当至少包括三分之一独立董事.即大部分的创业板公司独立董事人数比较合理,在法定水平之上.
（5）高管激励
从表格中可以看出,前三名高管薪酬总额的最大值为804.40万元,而最小值却仅有43.48万元,通过对标准差的分析我们也可以发现,前三名高管人员总体薪酬水平相差较大,较低的薪酬将不利于对高管进行有利的激励,他们可能会追求除工资以外的私人收益,而过高的薪酬将会产生过高的管理费用,而这都将会对公司的绩效产生不利影响.
（6）流通股比例
流通股比例的最大值为57%,最小值为20%,均值为31%,说明创业板的流通股股权较为分散,将会使得许多流通股股东产生短期投机行为,因此很难发挥股东大会治理作用.
（7）董事长和总经理两职兼任
如果董事长和总经理为同一个人,赋值为1,否则为2,从表的描述性统计可以看出,样本上市公司董事长兼总经理的平均值为1.5,根据赋值情况可以得知创业板公司董事长兼任总经理的情况虽然存在但并非绝大多数,更多的创业板公司的董事长和总经理互不兼任.由此说明我国上市公司董事会制度已较为完善.
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参考文献：
1、 我国酒店类上市企业公司治理结构对经营绩效影响 摘 要 本文以酒店类上市企业公司治理结构对经营绩效为研究对象，选取了8家A股酒店类上市企业为研究样本，根据研究需要建立起多元线性回归模型进行分析。
2、 创业板上市公司资本结构和业绩相关性实证分析 【摘要】公司资本结构与业绩之间存在一定的相关关系。现有研究大多是以一组样本选择一个业绩指标或一个行业多个业绩指标来检验上市公司资本结构与业绩之间。
3、 中小上市企业资本结构对经营绩效影响分析 【摘要】以下就是针对我国的一些中小上市企业进行资本结构对经营绩效影响方面的分析和研究，并根据以下的研究资料得出：资本结构就是一个企业利益相关者在。
4、 资本结构和公司绩效关系实证 【摘要】房地产业是与民生息息相关的重要产业，兼具民生和商业两种特性，房地产业的持续平稳运行对一个国家的社会稳定有着重要的意义；资本结构和公司绩效。
5、 我国创业板上市公司股权结构和公司绩效分析 【摘要】本文选取2012年12月31日以前在我国深圳证券交易所创业板上市的公司作为样本，分析其2013年的年报数据，以探索中国创业板上市公司股权。
6、 上市公司治理结构模式选择再造 摘要：本文分析了新加坡淡马锡公司的董事会治理模式和德国公司的监事会治理模式，指出了我国上市公司治理结构中存在的花瓶独立董事和形式监事会等问题，提。