论文现阶段民营企业融资饥渴症考察是关于本文可作为相关专业民营企业论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文中国民营企业排名2017论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
摘 要：民营企业深陷融资饥渴囹圄早已为世人普遍认知,归真堂两次折戟公开市场融资或揭业务持续性的重要性,同时,近年来异军突起的PE资本极大拓宽了民营企业融资渠道,但若PE仅为短期套现进入企业,非但不能解决民营企业融资饥渴,反而将加剧企业经营困难.此外,处于不同成长期的民营企业将表现出不同症状的融资饥渴,有必要明确不同融资来源、资金类别的特有属性,从而更好对症下药,解决现阶段我国民营企业融资饥渴症.
关键词：民营企业；融资饥渴症；归真堂；PE
中图分类号：F832.7 文献标识码：A 文章编号：1671-9255（2017）01-0041-05
一、问题提出
纵观近年国内情势,以民营企业为典型的中小企业饱受“融资难”、“融资贵”困扰早已成为全民共识,折射出现阶段我国民营企业昭然若揭的融资饥渴症.但和“缺乏资金——遭遇发展瓶颈——踏上融资征程”的惯常逻辑不同,国内民营企业的融资轨迹却常常表现为“增资扩股——不差钱——踏上融资征程”的线路.若以谋求公开市场融资视为民营企业试图解决融资饥渴的一大举措来看,这一线路不难从那些试图在全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）挂牌的企业中得到佐证.许多旨在新三板挂牌上市的民营企业常常是在刚刚结束增资之后便启动了申请程序,本文认为：这样的民营企业融资饥渴现象很大程度上是为了那些事先通过增资程序进入企业的私募股权投资的（Private Equity,以下简称“PE”）股东们,使他们得以借助公开市场融资套现离开公司,从而获取不菲的投资报酬——而这很可能是民营企业兑现此前为了吸引PE股东注入资金的承诺.[1]不妨以我国上市历程最过命运多舛、两次梦断资本市场的福建归真堂药业股份有限公司（以下简称“归真堂”）为例.
早在2012年2月,在彼时中国证监会公布的创业板IPO申报企业基本信息表中,归真堂赫然列于第28位,然而主营业务“活熊取胆”的标签却
让这家公司置身于随后汹涌而来的口诛笔伐中,动物保护组织、诸多个人皆群起而攻之.也许是迫于舆论压力,几番挣扎后的归真堂主动撤回IPO申请,首战告败.2015年12月,归真堂带着几乎翻倍的黑熊数量又来到资本市场面前,这回直指挂牌新三板,试图敲开这扇意味着滚滚财源的大门.舆论再一次风起云涌,站在风口浪尖的归真堂命运何去何从?苦等半年之后,新三板向北京爱它动物保护公益基金会确认归真堂的挂牌申请已经被终止审查,归真堂又一次没能登上资本市场舞台便黯然退场.
值得思考的是,根据2015年12月发布的《公开转让说明书》相关数据,归真堂似乎并不差钱.2013年、2014年、2015年1-8月分别实现净利润6129万元、6233万元、3296万元,经营活动产生的 流量净额分别为5774万元、6161万元、4638万元,毛利率分别为85.37%、87.43%、88.02%,各项财务指标相当可观,货币资金充裕、盈利能力强,这样的归真堂丝毫不逊色于许多主板上市公司.那么归真堂为何仍执意冒着巨大压力谋求上市呢?原因恐怕和此前增资引进的PE以及企业原股东均欲套现离场息息相关.
二、PE和民企融資饥渴症
(一)民营企业融资饥渴
从融资来源上看,民营企业的融资可以分为内
源融资和外源融资.内源融资是指来自企业自身、企业所有者的资金,如将企业经营活动产生的留存收益或者由企业创始人投入资金作为再融资；外源融资包括直接融资和间接融资,前者是指企业在证券市场上公开发行股票、债券等,后者是指从商业银行等金融机构获取资金.根据“融资次序理论”,囿于外部资金成本通常高于内部资金,企业往往形成以留存盈余等内源融资为首的次序.尽管这种顺序具有某种程度上的合理性,然而对于民营企业而言,内源资金体量相当有限,实难满足企业发展需求.更别提初创时期的中小企业规模小、信息披露不完整、治理结构不完善,难以获得传统融资来源的青睐.如此一来,民营企业几乎在任何时期都表现为融资饥渴.
近年内,在国内民营企业融资市场中迎来了福音——PE.和其他投资基金不同,PE有其鲜明特点,如权益投资、无退不入、看重市场前景、积极参和经营等.PE基金可以改善民营企业负债情况、显著增加企业的融资渠道、提升企业管理水平、改善企业法人治理结构,更为特别的,PE常常为了实现投资增值而推动企业上市,IPO已然成为PE资金退出的最主要方式.[2]可见,PE对于缓解民营企业融资饥渴症有重大“治疗效果”.这正解释了为何归真堂看似不差钱,却仍苦于谋求上市.
事实上,申请在新三板挂牌融资的归真堂不仅各项财务指标可观,还带着大量新募集的资金.若梳理出归真堂两次上市时点,不难看出个中“端倪”（见表1）.
可见,归真堂两次谋求上市的时点存在一定“巧合”之处,分别是在两次增资扩股之后便启动申请程序.但这样的路径真的纯属巧合?恐怕不尽然.仔细研究归真堂两次增资背后的股权结构,会发现其中大有“偶然中有必然”之理,而这也正是我国大多数民营企业融资饥渴症的伴发现象——“早起的鸟儿要吃虫”,即事先进入民营企业的PE股东们包括企业原股东欲借助企业上市融资套现离开.
在第一次增资扩股之前,归真堂股权结构中只有四位自然人股东,多为创始人家族成员,但随后的增资引进了两家PE,合计持有公司13.33%股权.到第二次增资扩股之后,归真堂股权结构中已经有了6家PE（其中一家为创始人家族出资设立的专用于投资归真堂的家族持股平台企业,因此实为5家）,累计持股达37.45%（不含上述邱氏家族持股平台企业所持股份）,此时归真堂的前三大股东均非自然人,更有一家PE在此次增资中突击入股成为第二大股东.有经济学家指出,归真堂执着上市的原因是为了让背后的PE股东们退出,同时也可以让邱氏家族将所持股权变现.尽管归真堂执意进入公开市场融资的真实意图无从考证,但放眼国内资本市场,创始人、原股东通过企业上市套现的情形已经屡见不鲜,而细思之会发现,PE购入原始股等待上市是其中主要推动力量之一.
总结:本文关于民营企业论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
参考文献：
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