论文如何破除银行估值天花板是适合不知如何写估值方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于公司估值的常用4种方法论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
央行发布的2018年1月信贷数据指标显示,1月新增人民币贷款2.9万亿元,余额同比增速为12.6%；新增社会融资3.06万亿元,比上年同期少增6367亿元；人民币存款新增3.86万亿元,同比多增2.38万亿元；M2同比增速为8.6 %,较上月提高0.5个百分点.
总体来看,1月信贷同比多增,社融增速下降；虽然M2同比增速反弹至8.6%,但仍在低位徘徊,符合市场的预期.
截至2018年1月,M2余额为172.08万亿元,环比多增4.40万亿元,同比增长8.6%,比上月回升0.4个百分点,基本符合市场此前的预期.而M1同比增长15%,同样较上月回升3.2个百分点.
1月25日,央行以普惠金融的方式定向降准释放4500亿元以上流动性,这是1月M2 环比回升的主要助力.从回升速度来看,M1回升速度要明显大于M2,“剪刀差”有继续扩大的趋势,一方面是由于普惠定向降准流动性释放的时候将近月底；另一方面是由于春节期间流通 （含活期存款）需求旺盛.预计2月份M1、M2将进一步回升,“剪刀差”也将进一步扩大.
正如市场此前的普遍预期,1月份的数据是一季度流动性渐趋向好的最好证明,一季度M2同比增速回到9%以上的概率极大.主要根据如下：一是普惠金融定向降准释放的流动性的支撑；二是央行建立了临时流动性准备金动用安排,最高可释放2万亿元以上的流动性,将保证2月份充足的流动性；三是一季度信贷投放规模将达全年的30%-40%,这将导致存款派生能力的增强.此外,也存在一些不利因素,春节期间流通中 明显增多,可能带来存款派生能力的下降.
流动性趋势改善
截至1月末,社融余额为177.60万亿元,当月增量3.06万亿元,环比多增1.92万亿元.其中,本外币贷款增加2.72万亿元,环比多增2.12万亿元,是社融增长的主要来源,主要是1月份信贷额度充裕,融资需求旺盛,项目储备较多三层原因叠加所致.
虽然1月新增社融3.06万亿元,但由于受监管的影响,表外融资下降明显.在表外融资方面,1月表外融资规模新增1178亿元,较上月明显减少,尤其是委托贷款净减少714亿元（上月增加601亿元）,信托贷款仅增455亿元（上月增加2245.17亿元）,只有未贴现银行承兑汇票新增1437亿元,较上月多增761亿元.
不过,以上变化符合市场对当前监管形势的判断,以《商業银行委托贷款管理办法》和《规范银信类业务的通知》为代表的表外业务监管文件取得了明显的效果,这种表外监管力度未来仍将持续,并带来表外融资规模和占比的继续减少.
在其他融资渠道方面,1月新增企业债融资1194亿元,环比多增851亿元,新增权益融资500亿元,环比少增291亿元,主因是IPO放缓.虽然当前企业融资需求仍比较旺盛,但在表外融资困难的情况下,企业寻求表内贷款或发行债券融资的需求很高.
1月,银行新增人民币贷款2.9万亿元,比上月多增2.32万亿元,同样比2017年1月多增8700亿元,对公贷款增长显著,超出市场预期.分部门来看,1月,居民贷款增加了9016亿元,环比多增5722亿元,其中,短期贷款环比多增2925亿元,中长期贷款多增2798亿元.1月,企业贷款增加1.78万亿元,比上月多增1.54万亿元,其中,短期贷款环比多增4734亿元,中长期贷款多增1.12万亿元.此外,新增非银机构贷款1862亿元,环比多增1909亿元.
1月信贷环比增长明显,主要原因有以下三点：一是年初银行获得新的信贷额度,预计2018年信贷额度规模为14.5万亿元,比2017年增长12%；二是企业融资需求旺盛,6.9%的GDP增速的数据表明,宏观经济企稳迹象明显.在表外融资受到严格限制的情况下,企业对表内信贷融资的需求愈加旺盛,尤其是中长期贷款需求增加；三是2017年年底由于银行信贷额度用完,部分优质项目只能在2018年投放,本着“早投放早受益”的原则,因此,一季度对公贷款明显增多.
1月,人民币存款增加3.86万亿元,而上月减少7929亿元.同上面的判断基本一致,定向降准、流动性动用安排两者释放万亿元流动性是主要原因.
1月,居民存款新增8676亿元,较上月增加了879亿元；企业存款新增221亿元,较上月少增1.31万亿元；财政存款新增9809亿元,较上月新增2.2万亿元；非银机构新增存款1.59万亿元,较上月新增2.50万亿元.总体来看,1月,人民币存款结构变化明显,主要是企业存款向财政存款转移,同时在“牛市”的推动下,非银存款也出现明显的增加.
打破估值天花板
曾几何时,市场对银行板块特别是大行的估值目标只有1倍PB,而从2015年年底到2017年上半年,银行板块有接近两年时间的估值一直低于1倍PB.最主要因素还是因为市场对银行资产质量的担忧,对中国高杠杆水平的担忧（按IIF的统计,截至2017年一季度末,中国的非金融部门债务占GDP的比例达到242%；而按BIS的统计口径,早已超过260%）,这种担忧使得银行板块估值面临较长时间的1倍PB估值的天花板.
不过,从2016年年底开始,不管是行业整体数据还是上市银行的报表,都能反映出银行业整体资产质量转好的趋势.但彼时,仍有不同声音的存在,特别是外媒及海外投资者,担忧是否“真实”不良率已经出现拐点,以及担忧国企高杠杆产生的隐性风险.而伴随着金融监管的趋严及去杠杆政策的推进,投资者对商业银行资产质量的顾虑将进一步被打消.
对银行业而言,强监管降低了银行业的潜在风险,也打破了市场对银行潜在风险及不良的担忧,破除了银行估值的天花板,吸引了大量增量资金的关注,从而促进板块估值的进一步提升.
从2017年3月份开始,银监会“三套利”专项检查开启了本轮的金融强监管.同业、理财、表外业务是监管检查的重点,也是之前监管套利最多、监管最薄弱的业务.强监管的目的在于资金流通去通道、压缩影子银行,降低潜在风险,引导银行资金回归实体经济.从2017年4月份起,表外融资规模已经出现大幅度的下降.强监管一方面促进融资需求回归表内,利于银行贷款重定价的利率上浮；另一方面抑制了资产泡沫,降低了银行面临的隐性风险.
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参考文献：
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