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关于企业价值论文范文 EVA实施效果、企业价值和公司治理相关论文写作参考文献

分类:硕士论文 原创主题:企业价值论文 更新时间:2024-03-25

EVA实施效果、企业价值和公司治理是适合企业价值论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文,相关企业价值的确定开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。

【摘 要】 以央企2010年全面实施EVA业绩考核为背景,以2009—2014年279家央企为样本,利用面板分析、判别分析和回归分析方法探讨了EVA实施效果及影响EVA实施效果的公司治理因素.研究显示资产规模及董事会的规模、所有权结构等公司治理因素能够解释不同企业实施EVA效果的差异性;说明公司治理是影响EVA作为企业财务控制系统实施效果的重要因素.要提高企业价值,就需要进一步优化公司治理因素.

【关键词】 公司治理; 经济增加值; 市场增加值

【中图分类号】 F272.5 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937(2017)01-0052-05

一、引言

国资委2010年引入EVA作为考核中央企业经营绩效的基本指标,其最终目标是实现国有资产的保值、增值;降低代理成本;引导企业主营业务增长.从2010年至2014年,EVA指標实施了近5年,EVA考核是否实现了国资委设定的目标?是否推动了中央企业经营方式的转变?不同央企EVA实施效果是否一致?为此,本文试图以实施EVA的央企为样本,进行实证研究,通过探析公司治理因素,如董事会的特征、审计人员的专业性、股权结构及激励补偿机制等内容,来检验EVA的实施效果,进而采取判别分析和回归分析进行稳健性检验.

二、文献综述

(一)EVA与公司价值及股价相关性研究

Farslof et al.[1]对EVA与股票收益之间关系的实证研究表明,在解释股票收益波动方面,EVA与其他盈利指标相比是已有指标中最差的指标之一,它只能解释股票收益波动的很小一部分.Jeffref et al.[2]采用EVA调整的累计平均超额公司回报来检验EVA实施效果,研究显示实施效果并不显著.大卫·斯高特采用回归模型证实EVA与市场价值存在显著的相关性.Ali El Mir[3]选取了工业企业2000—2008年的数据作为研究对象,分析EVA、ROE、Net Profit与股票价值的相关性,结果发现净利润与股票价值的相关性最大,而EVA和ROE并未显现出明显的相关性.

马文超以价值管理理论为基础,根据2006—2007年我国证券市场的A股数据,以有效市场理论和决策理论为指导检验了EVA增长率和股东的非正常回报的关系,研究表明EVA与股价具有显著的相关性,会计期间的EVA越大,股票市场的股东回报越高;这一结果与潘永昕等的研究结果是一致的[4-6].陈琳和乔志林等运用Ohlson模型[7],比较分析了EVA、未来成长值(Future Growth Value,FGV)和传统业绩评价指标ROE、EPS、每股经营活动现金流量(CFOPS)等与公司价值的相关性,相关信息检验结果说明EVA虽然与公司价值具有一定的相关性,但并不像其倡导者宣称的那样显著.宋增基等采用EVA法对创业板上市公司进行业绩评价,分析EVA与上市公司市场价值之间的相关性[8],结果显示我国创业板上市公司EVA与市场价值有较大偏离、EVA 指标与市场价值不存在正相关关系,市场价值的增长得不到EVA 强有力的支撑.鉴于以上分析,提出假设1.

H1:EVA与企业的市场价值之间存在相机相关性.

(二)公司治理对公司绩效和企业价值的影响

在国外的相关文献中,冈帕斯等审查了公司治理和长期股权回报、公司价值和绩效的会计指标之间的关系,他们的研究结果表明,与管理不善的同行相比,治理良好的公司有较高的股本回报率,引导企业有更高的市场价值,会计报表也显示出较好的经营业绩.这些发现促使投资者在投资决策时会考虑公司治理因素.布朗和凯勒发现,治理较好的企业盈利相对较多,股价更高,从而有能力支付股东更多的现金股利[9-10].

公司治理是财务会计报告可信性的保证,同时影响会计数据和市场价值.然而会计数据的有效性和价值相关性通常取决于与其市场价值相关性的强弱.相关研究证明市场价值和会计数据之间的差距部分可以由公司治理因素加以解释[11-13].麦肯锡公司研究显示,15%的投资者认为公司治理比一个公司的财务报告所表现出来的盈利能力和增长潜力等绩效性能更加重要;22%的投资者愿意支付19%的平均溢价给一个治理有方的公司.因此提出假设2.

H2:公司治理的相关因素能够解释EVA实施效果的差异性.

三、研究设计

(一)数据来源及样本选取

本文选取2009—2014年中央企业上市公司,剔除财务数据不完整的,最后选出279家中央企业上市公司作实证分析依据.时间窗口2009—2014年5年时间,总样本数据为1 395,所选取财务数据和公司治理机制数据均来自国泰安数据库.论文采用Stata和SPSS 19.0版本软件作为分析软件.

(二)变量的选择

1.EVA指标及公司价值指标的测定

(1)EVA的计量

根据国务院国有资产监督管理委员会令第22号《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》规定,EVA的计算如下:

计算公式:经济增加值等于税后净营业利润-资本成本等于税后净营业利润-资本总额×平均资本成本率

税后净营业利润等于净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)×(1-25%)

资本总额等于平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

(2)MVA的计量

MVA代表一家公司从创立至今,包括保留盈余在内,投资人投入的资本和股票市场价值的差异性.MVA是公司管理层在其经营过程中为投资者创造的额外价值总额,是企业管理者有效运用企业资源的能力以及企业长期发展前景的市场评价,因此,与EVA相比,MVA是长期的、外部市场的业绩评价方法.

市场增加值MVA等于公司市场价值-账面价值等于年末收盘价×总股数-(资产总额-负债总额)

总结:本论文可用于企业价值论文范文参考下载,企业价值相关论文写作参考研究。

参考文献:

1、 论企业党建和公司治理和谐制度 摘 要:企业党建与公司治理是企业发展过程中两种不同手段的管理制度,其中,公司治理主要侧重于公司的经济管理,而企业党建主要侧重于企业的政治管理,都。

2、 企业党建和公司治理融合 企业党建与公司治理是两种完全不同的概念,这两种概念在公司并存时,能否和谐发展是当今中国普遍存在的问题。根据专业的角度分析认为,企业党建与公司治理。

3、 基于企业层级内部控制、风险管理同公司治理相互关系 自美国爆发次贷危机以来,其影响波及世界金融体系,给世界经济带来长期负面的影响。对于危机的根源,很多专家学者总结了多方面的原因,如房地产泡沫破灭、。

4、 发电企业基于EVA企业价值管理体系构建 【摘要】在市场经济迅速发展的今天,电力体制改革也逐步深化,面对电力和煤炭两个市场的双重压力,国内发电企业经营风险凸显,特别是煤电企业盈利大幅下降。

5、 公司治理、技术和企业绩效 【摘 要】 公司治理作为影响企业技术创新的一项重要内容已经引起广泛的关注,但现有的研究主要集中于公司治理对创新投入的影响上,而且也没有得到一致的。

6、 价值创造公司治理出发点和落脚点 从短期来看,公司治理不那么好的公司也可能会有较高的企业价值,公司治理良好的公司也可能在一定时期内的企业价值不那么高。但从长期来看,公司治理不好的。