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摘 要：中小企业融资难问题一直都是制约我国中小企业发展的重要因素.新三板的推出也迎来了解决中小企业融资困境的曙光.本文通过研究发现新三板融资不足、融资偏差、融资成本、潜在风险等问题都制约了中小企业的融资规模和效率,彻底解决中小企业融资困难问题还要回归降低融资成本的本质,多方位拓展直接融资、间接融资、内源融资渠道,从融资环境改善、制度保障、自身完善等多角度解决中小企业融资困境.
关键词：中小企业；新三板；融资困境
中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）030-000-02
一、引言
中小企业在国民经济发展中具有重要的作用,解决好中小企业发展的问题,必然要正视中小企业的融资难题.新三板放松了挂牌企业属于中小高新技术企业的硬性要求,在一定程度上缓解了中小企业的融资困难.新三板的交投更是在2014年引入做市交易制度以来,呈现出如火如荼的交易景象,但繁荣的背后仍存在不少问题,以新三板为主的直接融资渠道,能否成为中小企业融资路径的依赖?怎样全方位的打通中小企业融资渠道的每一公里?仍然是一个需要探究的问题.
二、中小企业融资相关研究
中小企业融资困难是世界上大多数国家面临的难题,但是每个国家和地区的中小企业又具有自身的属性,这样的差异性导致了中小企业融资难题的复杂化.但从小企业的融资选择来看,总的来说包括内源融资和外源融资两种方式,外源融资又分为债券融资和股票融资两种主要方式,融资成本高低成为一个决定性的因素.梁冰（2005）[1]就中小企业的资本结构和融资渠道问题来研究中小企业的融资困难,认为政府的职责不是创造财富,而是要集中稀缺资源为中小企业营造健康的融资环境.林毅夫和李永军（2001）[2]从银行角度出发研究了银行信贷和中小企业融资之间的关系.认为不同的金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效率是不一样的,大力发展和完善中小金融机构是解决我国中小企业融资难问题的根本出路.郭娜（2012）[3]就从政府和市场角度来论证破解中小企业融资困难的机制有效性.发现积极推动担保机构发展和完善信用评级机制等市场手段较之政府支持手段对缓解中小企业融资难问题更为有效.郭斌和刘曼路（2002）[4]探讨了民间金融发展对于中小企业融资的积极意义.也有一部分专家学者从国际视野的角度,对比研究一些发达国家的中小企业融资问题.这些专家学者的研究结论都具有政策指导意义,但是解决中小企业融资难题,我们不仅要在理论上有所突破,更要在实践中去总结和改进.
三、新三板和中小企业融资
有融资需求的中小企业,经过 机构的尽职调查和持续督导,不断实现财务规范和信息披露机制的建立,最终在新三板挂牌,企业自身影响力和形象都得到了提升.这一方面实现了融资渠道的拓展,另外一方面挂牌交易也不可避免的带来了融资成本的上升.
(一)融资渠道的拓展
股权融资和债权融资.挂牌的新三板企业,可以通过出让部分企业所有权定向发行股票的方式进行融资.在挂牌之后,可通过定向增发的措施来满足企业发展的资金需求.面对初创型的中小企业,创始人和管理者不愿意股权被稀释的情况下,也可以通过优先股的发行来满足企业融资需求.一些财务状况较好,盈利能力强的新三板企业,通过发行私募债方式也能获得用途灵活的资金.
银行信贷和政府补贴.挂牌企业可通过股权质押的形式向银行融入资金.由于自身信用提升,也获得了银行等机构的认可和青睐,更多情况下,无需财产抵押和股权质押,就能够获得银行的资金支持.目前多数地区对于挂牌的新三板企业都有政府补贴的政策激励,在政府的支持下,一方面补贴的资金可以解决中小企业资金发展的需求,另外一方面这种恰当的政企关系,带来了更多的是一种隐性的正向价值.
内部融资和融资便利.新三板挂牌后,企业的经营管理水平的改善,加速了企业资金的流转,使得企业有更多的 作为企业发展的资本金,拓宽了企业的内部融资.挂牌的新三板企业无疑可以提升自身的企业形象和价值,增加了企业的曝光率,如果公司的发展前景大,盈利能力强,必然会得到投资机构的青睐,在融资上也会得到更多的便利.
(二)融资成本上升
新三板挂牌企业在融资渠道得以拓展的同时,带来了直接融资成本的上升以及间接的股权融资的负动力成本[6].首先挂牌新三板需要一定的成本,包括券商的服务费,券商出具公开转让说明书以及其他的申报文件涉及的挂牌费用,这对于规模本身较小的中小企业而言往往是一笔不小的支出；其次是律师事务所和会计事物所出具相关的法律意见书和审计报告都要涉及一部分不小的费用,包括律师的服务费和审计的费用；最后还有规范上市和改制带来的一些隐性的成本,因为在新三板挂牌之前需要对业务和财务进行梳理,不合规的地方需要整改,企业的股份改制等等都需要成本,即使挂牌之后,企业仍需要披露成本以及持续的规范成本.
四、新三板融资现状分析
从目前三板交投状况来看,新三板确实为中小企业解决了不少的资金难题,在新三板實施的初期,呈现出井喷式的增长.但16年以来新三板的流动性出现下滑,新三板的融资总量和挂牌数量都出现放缓的态势.新三板为中小企业的融资也出现不同程度的分化,整体来看并没有实现融资有效性.
融资总量出现下降,定向增发融资不足.据全国股转系统统计,2016年5月份融资总量创今年来最低值,新三板呈现融资困局,在各项制度不完善的情况下,过了新鲜劲的新三板市场再次冷却.这也造成了新三板中小企业融资难度的上升,一部分企业也放弃了通过登陆三板进行融资的途径.定向增发企业的融资也出现了大幅的下滑,预计募资和实际完成募资偏差较大,说明了市场并不买账.本来新三板中小企业信息披露并不规范,在信息不对称情况下,企业发行、增发股票在外部投资者看来是企业质量恶化的信号,相应的会降低对企业的估值（林毅夫和孙希芳,2005）[5],出现融资困境也在所难免.
总结:本文关于三板论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
参考文献：
1、 PHValue映像:新材料成针织业掘金之地 10月11日，2017中国国际针织（秋季）博览会（以下简称PH Value）在国家会展中心（上海），与intertextile、CHIC、yar。
2、 江苏中小企业新三板融资效率实证 【摘要】本文选取江苏33家挂牌企业为样本对象，以同一企业挂牌前后的情况为研究方向，通过DEA的Malmquist指数模型对挂牌企业的融资效率进行。
3、 推动新三板向创业板转板试点 深交所2月13日发布消息，深交所党委召开专题会议，认真学习贯彻2017年全国证券期货监管工作会议精神。深交所强调，完善多层次市场体系建设，深化创。
4、 掘金印度 2015年，耿益璇第一次去印度寻找项目时，眼前呈现的景象是：拥堵而狭窄的街道，带着划痕的摩托车和突突车穿行其中；马路旁衣衫褴褛的一家人，随意地。
5、 新三板2018大计划 流动性改善是2017年新三板市场发展过程中最迫切需要解决的问题。分层制度落地、挂牌企业数过万、私募机构做市业务试点评审工作启动，这是2016年。
6、 逃离新三板背后 新三板对解决中小微企业融资难问题的探索仍然值得鼓励。主动摘牌、转战并购重组市场、冲击IPO……越来越多的新三板挂牌企业用自己的方式离开这个曾经。