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2016年初以来以“三化”为核心内容的监管新政从根本上颠覆了第四阶段的投资逻辑,将有望把中国股票市场投资带入第五个阶段,即“立体化价值投资时代”
中国经济新常态的特征愈益明显：随着经济增速的低位企稳,通货紧缩压力也趋于消散.在美国货币政策和中国金融防风险政策的叠加作用下,中国国内无风险利率水平面临着较为明显的上行压力.
随着制度改革沿着“市场化、法治化、国际化”的方向不断深化,中国资本市场的生态正在发生根本性的积极变化.笔者判断,中国股票市场在中短期将呈现比较明显的“系统性均衡、结构性分化”的特征.更重要的是,中国资本市场投资正在进入一个更加规范和理性的“新常态”,中国资本市场的参与者要做好准备迎接一个“立体化价值投资时代”.
具体地看,笔者认为可以从以下四个维度来考察影响中国资本市场投资的基本面因素,从而帮助判断中短期的市场趋势：企业利润、无风险利率、投资者的风险偏好,以及资本市场的政策制度环境.
均衡与分化的现实
首先,随着经济增速的低位企稳,通货紧缩压力也趋于消散.现阶段中国宏观经济增速的较快下行（即“类衰退”）已经结束并有望企稳回升（即“类复苏”）,这一周期性特征通常预示着相对其他大类资产,权益类资产具有较高的配置价值.2017年的中国经济延续了2016年的态势,总体保持平稳运行,GDP增速维持在6.5%-7.0%的窄幅区间之内.在去库存去产能的供给侧改革推动下,企业盈利也低位回升.同时,通缩压力在2016年得以缓解的基础上,得益于煤炭、钢铁等行业的供给侧改革以及原油的上涨,上游工业品大幅回升,并带动整体通胀水平低位回升.
前瞻地看,2016年以来消费保持两位数增长,确实成为稳增长的主要动力,尤其是汽车及房地产产业链相关的消费动力较强；但鉴于决定消费的居民收入增速仍然滞后,这将制约未来居民的消费支出增速.投资方面,尽管地产投资增速触底回升,但限购力度的加大和融资条件的收紧将会遏制房企的拿地和开发冲动,从而意味着房地产投资的快速增长难以持续.在有效总需求未现回暖之前,2017年通胀压力全面回升的概率较低.在这样的宏观经济背景下,上市公司盈利有望继续保持一个稳步回升的态势.
其次,在美国货币政策和中国金融防风险政策的叠加作用下,人民币汇率保持基本稳定的同时,国内无风险利率水平面临着较为明显的上行压力.
笔者判断,在一个无风险利率被动上行的资金环境里,股票市场通常很难会走出牛市行情.2015年8月11日开始的“二次汇改”标志着人民币汇率进入了一个贬值的周期.鉴于政策当局偏好实现一个渐进可控的贬值过程,客观上就要求国内利率水平参考美国利率水平同步变动,进而保持中美利差的基本稳定.于是,2015年下半年的多数时间内,中国资金利率的绝对水平和波动率都处于低位.然而,在2015年10月美国大选结束之际,美国利率开始快速上升,倒逼中国利率也随之上升.目前美国联储已经进入加息周期,资本市场也对加息的幅度和节奏已经形成了较为一致的判断.除非中国汇率政策的操作目标出现重大改变,中国国内的无风险利率水平会有挥之不去的上行压力.
在美国联储3月末加息之后,国内资金利率在二季度又出现了一轮上升,其主要原因是,金融监管当局密集出台了一系列为防范金融风险而降金融杠杆的监管政策,监管政策效果的共振给金融市场流动性造成一定的冲击,利率水平上升较快.尽管对流动性的短期冲击可能不会持续,但这些变化也揭示了监管当局加强金融监管防范风险的决心,在降金融杠杆防风险尚未取得阶段性成果之前,国内市场的资金利率水平恐怕也将易上难下.
第三,中国股票市场在2015年中至2016年初经历了三次大幅调整,其内在风险也得到了相当充分的释放,从而意味着市场整体再次出现大幅下行的可能性已大大降低.中国A股市场分别在2015年6月、8月和2015年底2016年初出现三次大幅度调整,分别释放了高估值、高杠杆和宏观系统性风险.这些风險因素在股市上释放比较充分,因为中国的A股市场是中国金融体系、金融资产中唯一没有刚性兑付保护的市场,使股票市场成为中国金融体系中风险集中释放的出口.因此,上证综指在2016年1月末跌至的2638点大概率应该是本轮股市调整的底部.
第四,随着制度改革沿着“市场化、法治化、国际化”的方向日益深化,中国资本市场的生态正在发生根本性的积极变化.
自2016年以来,监管当局对于资本市场的政策取向已经非常明确,“市场化、法治化、国际化”（即“三化”）成为资本市场发展的方向.笔者认为,“三化”的推进将为资本市场的生态带来根本性的变化,尽管短期可能对股市估值构成一定压力,但长期有助于提升资本市场的配置效率,真正起到促进实体经济发展的作用.
A股长期存在“双轨制”,表现为二级市场估值明显高于一级市场.“市场化”改革的最终效果就是事实上的新股发行注册制,在这个过程中,高估值需要相当一段时间来修正.但随着股票发行逐步市场化,壳资源价值面临重估,一二级市场逐渐并轨.
2015年以来,“国际化”加快推进,沪港通、深港通相继启动,资本市场双向开放程度进一步提升.对外开放有助于吸引更多境外长线资金进入A股市场、改善市场投资者结构、促进经济转型升级.对于A股而言,长期脱离国际标准的情况有望发生改变,尤其是估值偏高的中小市值公司,面临一定的估值下行风险.
“法治化”有助于抑制炒作之风、维护市场秩序.目前A股市场仍然不甚成熟,散户众多,机构投资者话语权较低,产业资本登台唱戏,上市公司融资冲动不止,违法违规成本低,投资者权益无法得到有效保障.今年以来,监管层强调依法监管、从严监管、全面监管,对违法违规行为的查处频率大幅增加,从惩处企业上市到打击内幕交易再到抑制壳资源炒作,涉及资本市场的多个层面,监管执法的力度也明显加强.
总结:此文是一篇股票市场论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
参考文献：
1、 刘纪鹏中国金融市场期待新制衡机制 2016年的中国资本市场，创新与“妖精兴风作浪”的对弈，一刻没有停止过。对于当下中国股市的不同步发展，每每让投资人失望之际，我们该如何评价孰是孰。
2、 基于前景理论中国股票市场风险—收益关系实证 摘 要 基于前景理论对风险与收益的关系进行实证检验。选取2006-2015年1776支沪深A股的月度数据，通过构建投资组合和Fama-Macbe。
3、 基于宏观因素变化的中国股票市场估值 摘要：宏观经济因素会影响股票市场的波动，研究其对于稳定股票市场等具有十分重要的意义。本文选取2005-2016年GDP、消费者价格指数、沪深30。
4、 中国医药市场制胜新规则 中国医药市场的游戏规则正在发生重大变化。未来几年，中国市场的一些基本要素并不会发生改变，如整体规模仍将举足轻重、增长前景远超全球其它地区等等。但。
5、 人民币升值对中国股票市场影响 众所周知，汇率市场与股票之间具有十分密切的影响关系，而据市场经验证明，一个国家金融市场情况以及实行的货币政策对其股市估值标准有着十分重要的影响，。
6、 中国股票市场内幕信息操纵的市场反应与改革措施 摘 要：内幕信息操纵作为证券市场主要的违法违规行为之一，严重影响了证券市场的正常运行。本文根据1996—2016年的内幕信息操纵案件，从知情交易。