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泥沙俱下,具有实际业绩支撑的公司才能显示投资价值.
“在市场飘红的日子里,我却亏了钱.”7月27日收盘后,一位机构投资人在与《财经国家周刊》记者沟通时表示.
这一天,低迷多时的创业板指数创下今年以来的最大单日涨幅3.62%,曾在2015年大牛行情中叱咤A股的全通教育、朗玛信息、东方国信和万达信息等一系列创业板个股大幅走强,甚至不少直接封死涨停板.
在过去的半年时间里,同市场众多机构配置逻辑一致,这名机构投资人的持仓已全部换防为“白马股”.
自监管层加强对并购重组和减持规范后,创业板外延式并购的故事成为往事,创业板面临着估值、业绩的“戴维斯双杀”压力.仅仅在此次暴涨的数日之前,多家上市公司半年度业绩的发布还曾诱发了创业板股票“闪崩行情”,一系列创业板股票频繁的盘内突然跌停,例如,7月15日全通教育业绩在预报发布日跌停后,再度连跌五个交易日.同花顺、昆仑万维、东方财富、华谊兄弟等个股,此前也都受到“闪崩”行情困扰,而在7月27日,又成为创业板突然拉涨的“主力”.
“不能简单用‘踏空’形容机构本轮对于创业板的操作,由于行情变化太突然,能够分享创业板突然暴涨行情的估计只有前期的‘套牢盘’,只是减少了亏损而已.”上述机构投资人分析道.
“心有不甘”
上述机构投资人的感慨,无疑是近期市场跌宕起伏的一个典型的横切面,更大资金的管理人感受亦无两样.
《财经国家周刊》记者了解到,就在创业板大涨前一周的例会上,一家排名前三十的公募基金公司负责人还提示投研部门,“注意创业板风险,尽量减少持仓.”
“今年上半年由于未随大流‘抱团’白马股,在创业板投资上得到的损失给我们带来了巨大的压力,这次会议上,公司综合研判后,决定对创业板后续行情持保守态度.”上述公募基金公司人士表示.
该公司如果贯彻了“会议精神”,此次创业板大涨或又将“精准踏空”.
尽管7月27日之后,仍然有万达信息、全通教育、昆仑万维等个股仍然走势强劲,但早在二季度期间甚至更早,已经有大部分昔日的机构重仓的创业板个股,遭遇了机构投资人无情的减持,甚至清仓离场.
《财经国家周刊》记者根据公募基金新发布的二季度报数据统计,以暴风集团、全通教育、安硕信息和朗玛信息等三只昔日创业板“最牛股”为例,这些公募基金曾抱团持有的股票,在基金重仓股名单中出现的已经鲜有出现.
以昔日A股第一高价股全通教育为例,2014年年末,易方达旗下5只基金都出现在其前十大流通股东中,2015年一季度末时,前10大流通股东均为基金机构,当年二季报中,持有该股的基金多达55只.到今年二季度末,这些公募基金已悉数撤退.同期的“大牛股”网宿科技也有同样的遭遇,2016年年末重仓该股的基金数量多达34只,到今年二季度末仅有6只.
“我们对创业板的中长期走势仍然偏于悲观,一方面创业板综指的估值仍然高达40余倍,另一方面创业板公司业绩下滑的趋势短时期内难以改善,再加上小盘股溢价逐渐消失,可能会导致创业板综指的估值最终跌破历史低点.”国开证券分析师孙征表示.
前海开源基金董事总经理杨德龙也坦言,目前其配资创业板个股很少,且主要以人工智能和新能源汽车为主.
以7月27日为例,根据《财经国家周刊》记者统计,登陆沪深龙虎榜的共有9只创业板股票,前五大买入席位中无一出现机构投资人,巧合的是,广生堂、昆仑万维、苏交科和金信诺等个股,却均出现大规模的机构席位抛盘.
虽然不少机构投资人受访时,表态对于创业板持观望态度,但也都表现出对于错失创业板个股“涨停”行情“心有不甘”,从操作来看,可能再度出现机构投资人布局的迹象.
随后一个交易日,7月28日的数据显示,当日上榜龙虎榜的创业板公司达到14家,英博尔、隆盛科技、汇纳科技等三只出现机构大规模买入.
炒作“犹有竟时”
机构投资人的创业板困惑,与2015年中期A股行情整体突变并演绎成“股灾”不无关系.即使在创业板风声鹤唳最为严重的时刻,仍然有不少基金经理执意坚守创业板股票,至今亏损甚为严重.
根据统计数据,今年一季度重仓“中小创”股票的基金东方互联网嘉、光大保德信风格轮动、金鹰核心资源、资源优选和大摩多因子策略等,都在最新披露的半年度数据中排名倒数.
“一些小型基金公司,基金经理希望一战成名的诉求更为强烈,基金公司可能也乐见旗下基金经理通过豪赌的形式博取更高的名次.”北京某中型基金公司市场总监在接受《财经国家周刊》记者坦言,在过去一些明星基金经理的成名史,也验证了这一种发展路径可以给基金公司带来弯道超车的机会,但是暗藏的风险也因此被放大.
在这一背景下,机构投资人与创业板上市公司之间一些看似“亲密无间”的合作也开始出现“变味”.
北京一家知名投资机构人士透露,以北京某创业板公司为例,在该公司前期出现“闪崩”行情之时,有机构投资人迅速要求上市公司召开投资人见面会,甚至要求上市公司启动“并购重组”以提振股价.
然而,随着并购重组和重要股东减持等新规落地,上市公司推出“并购重组”提振股价的难度越来越大,也导致上市公司不得不通过“让利”的形式,以维护机构投资人利益得到平衡.包括道氏技术、东土科技和万达信息等多只股票,7月份以来公告停止实施相关的增发项目.
更為关键的是,安硕信息高管联手分析师炒作股价、私募明星操纵全通教育、暴风集团等个股案件都已受到了监管的处罚,最严监管之下,“创业板经历泥沙俱下、重新洗牌之后,只有实际业绩支撑的公司才能彰显投资价值.”上述机构投资人表示.
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参考文献：
1、 创业板公司再融资破冰 自2009年10月首批28家公司挂牌以来，创业板在中国证券市场运行已近五年。关于创业板首次公开发行并上市管理办法、上市规则、投资者适当性管理等制。
2、 创业板上市公司资本结构和业绩相关性实证分析 【摘要】公司资本结构与业绩之间存在一定的相关关系。现有研究大多是以一组样本选择一个业绩指标或一个行业多个业绩指标来检验上市公司资本结构与业绩之间。
3、 我国创业板上市公司股权结构和公司绩效分析 【摘要】本文选取2012年12月31日以前在我国深圳证券交易所创业板上市的公司作为样本，分析其2013年的年报数据，以探索中国创业板上市公司股权。
4、 我国创业板上市公司治理和现金价值 【摘 要】 利用2010—2014年188家创业板上市公司平衡面板数据，研究了我国创业板上市公司的治理水平对公司现金价值的影响。研究发现：（1）。
5、 创业板上市公司IPO过程中业绩变化和盈余管理 摘 要：盈余管理是我国财务会计研究领域的一个重要部分，国内外对创业板盈余管理的研究主要集中在盈余管理的动机、手段和方法，较少从盈余管理的程度与公。
6、 推动新三板向创业板转板试点 深交所2月13日发布消息，深交所党委召开专题会议，认真学习贯彻2017年全国证券期货监管工作会议精神。深交所强调，完善多层次市场体系建设，深化创。