论文中国股市壳资源正在发生重大变化是关于对不知道怎么写壳资源论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文2018年干净的壳资源论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
【摘 要】在我国股票市场仍然处于核准制的前提下,借壳上市并不是一个陌生的词汇.在以往的股票市场中,被借壳的公司往往存在着主营业务难以为继的现象和总市值较小的特征,随着2016年下半年到如今的IPO加速,壳公司的估值中枢也在不断下移,但是从最近三六零借壳江南嘉捷的背后我们可以窥探到资本市场正在发生着一些微妙的变化.一些大集团借壳的对象可能从此会向一些主营业务正常的公司延伸,而这些公司,并非常规意义上的壳资源.
【关键词】借壳上市 金融监管
一、引言
借壳上市是指非上市公司通过一定的 方式,付出一定的成本代价,把其他公司的上市指标过渡到自家名下,取得控制权,为自家公司的发展提供便利.这个上市指标就是壳,利用“壳”这个稀缺资源,公司可以在证券市场进行融资重组等一系列 ,重新合理分配及优化资源,以达到服务企业,提高效益的发展目标.[1]
在近两年IPO加速,尤其是从2016年下半年到2017年的IPO明显加速的大背景下,借壳上市现象仍然存在.在传统的借壳上市案例中,壳可以被分为三类,根据资金规模、经营业绩等指标可以分为三种：“实壳公司”、“空壳公司”和“净壳公司”,这三类壳也是股票市场中的常规壳.实壳公司指拥有壳资源,但总股本和资本规模较少,经营业绩不佳,股票价格低于同行业平均股价的公司,资本市场萧条会加速实壳公司的产生；空壳公司指留有上市资格,但公司经营业绩不佳甚至严重亏损,公司主营业务几近停业,公司发展前景黯淡,交场量和股票价格很低,几近乎停牌交易,或者已经停牌的公司,空壳公司大多由实壳公司发展而来,比如公司决策严重失误或者处在夕阳产业等原因导致；净壳公司一般由空壳公司转化而来,是指仅留有上市公司资格,无资产负债、无法律纠纷、无任何违纪记录的公司.净壳公司一般是公司高层深知发展无望,解散公司,清除公司所有债务、法律纠紛等遗留问题,仅保留上市公司资格,待价而沽.也有一部分净壳公司是投资银行等机构进行买壳上市业务,寻求无债务无法律纠纷的空壳公司,对其进行净壳处理,留待交易.[2]其中投资银行等机构买壳现象又被称为“囤”壳,随着我国股票市场IPO的加速,壳资源的供给不再像过去一样稀缺,壳资源的估值中枢也不断下移,以往金融机构先买壳再卖出以牟取暴利的行为如今已变得越来越少见.总而言之,常规壳的一个共同特征就是主营业务差,第二类壳我们称之为非常规壳,也就是它的主营业务尚可或良好,公司具备在资本市场存续的能力,被借壳之后完全有能力将原有资产置出,在资本市场重新通过IPO上市,比如近期三六零借壳的公司江南嘉捷.在资本市场还有一类壳,它们之所以作为壳,和公司业绩以及公司市值并没有必然联系,而主要是出于控股股东或实际控制人的资产注入预期或承诺,比如汇源通信、一汽轿车等,这种情况不在本文的讨论范围之内.
二、新形势下借壳上市案例分析
借壳上市对于壳公司和重组标的本身而言,一般都意味着巨大的财富增值.对壳公司来讲,卖壳可以收获一笔不菲的壳费,甚至会得到一部分资本市场的溢价；对重组标的而言,买壳这意味着拥有了一个可供融资的上市平台,缩短了上市时间,降低了上市难度.然而,非常规壳被大集团借壳意味着上市公司脱实向需的倾向在增加,这对资本市场和实体经济而言都是一个微妙而危险的信号.
为说明A股市场上壳资源从常规壳向非常规壳的过渡倾向,我们选取了三六零借壳江南嘉捷这一近期典型案例进行剖析.
(一)卖壳方——江南嘉捷
翻阅江南嘉捷的财务报表,可以发现其近三年净利润分别为：24281.89万元（2014年）、23441.20万元（2015年）、16948.39万元（2016年）,主营业务尚可,净利润甚至比很多近两年上市的新股都要优秀.
江南嘉捷于今年6月9日停牌,彼时市值只有区区38亿左右,11月7日复牌,连续涨停,至2017年11月最后一个交易日,江南嘉捷的市值已达到200亿左右,卖壳方获得巨额溢价.借助国内互联网安全巨头三六零的影响,江南嘉捷自身也获得了前所未有的市场关注度.
(二)借壳方——三六零
2015年6月,360传出了私有化的消息,周鸿祎在内部信中表示,私有化是360反复考虑当前全球及中国资本市场环境后的审慎决定,而360目前80亿美元的市值,并没有充分体现360的公司价值.[3]也就是说三六零认为它在美国股市的价格被低估了.
美国东部时间2016年7月15日,奇虎360科技有限公司宣布私有化交易完成.
之后三六零就走上了IPO和借壳两手准备的道路,虽然从退市伊始,三六零就表示希望通过IPO的方式登陆A股市场,但实际上其一直IPO和借壳中摇摆,2017年11月3日,江南嘉捷变发布重大资产重组公告,这意味着三六零最终还是敲定了借壳上市这个方式.以当前江南嘉捷的股票价格计算,三六零的股东们可以获得一笔不菲收益,周鸿祎的身家也迅速增长.
(三)借壳过程
三六零借壳江南嘉捷主要分为三步：
第一步是将江南嘉捷的资产进行整合.根据此次重组方案的披露,江南嘉捷将截止到2017年3月31日所拥有的除全资子公司嘉捷机电100%股权以外的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利和义务划转至嘉捷机电.
第二步是将江南嘉捷的原有资产置出.江南嘉捷分别将嘉捷机电90.29%的股权以 方式转让给金志峰、金祖铭或其指定的第三方,交易作价为169,000万元；将嘉捷机电9.71%的股权和三六零全体股东拥有的三六零100%股权的等值部分进行置换,三六零全体股东再将嘉捷机电9.71%股权转让给金志峰、金祖铭或其指定的第三方.
第三步便是将三六零的资产注入.资产注入分为两个部分,一是资产抵消,二是增发股票.这次重组中拟出售资产9.71%股权的最终作价为18,179.75万元,拟置入资产最终作价为5,041,642.33万元.通过重大资产重组,经过拟出售资产和拟置入资产的价款等值部分相抵消后,拟置入资产剩余差额部分为5,023,462.58万元,这部分差额由公司以发行股份的方式自三六零全体股东处购买,以7.89元/股计算,公司向三六零全体股东发行股份的数量为6,366,872,724股.
总结:本论文为免费优秀的关于壳资源论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
参考文献：
1、 价值投资在中国股市适用性 价值投资理念在西方的证券市场被广泛应用已久，这种理念引导市场走向理性，使价格回归价值。相对而言，中国的股票市场历史短，近二十年经历过五轮爆涨爆跌。
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