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关于商誉减值风险论文范文 并购中商誉减值风险相关论文写作参考文献

分类:论文范文 原创主题:商誉减值风险论文 更新时间:2024-01-16

并购中商誉减值风险是适合不知如何写商誉减值风险方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于商誉隐藏哪些风险论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。

[摘 要] 商誉作为一项企业获取超额收益的能力,在数量上日益巨大.通过分析中国并购市场的发展形势和现有商誉数值,被收购公司由于并购市场的活跃和资本市场的繁荣被过高的估值,导致市场上商誉占净资产的比例加速上升,使企业商誉难以长久维持,有极大的商誉减值风险.公司对待高溢价并购带来的困境,通常会采用将商誉转入无形资产、将一次并购拆分多次、对赌协议和大量计提商誉减值的手段来操纵商誉控制利润.

[关键词] 商誉;溢价并购;市场现状

[中图分类号] F2 [文献标识码] A

一、中国市场的现状

随着社会经济的发展,企业兼并和收购作为资本集中的重要方式不断地发生着,其目的就是通过资源的优化配置,做大做强企业,更好地面对日趋激烈的市场竞争,以保证生存和发展.商誉作为一项企业获取超额收益的能力,在数量上日益巨大,尤其是高新技术企业中所产生的资产总额比重越来越大,其使用过程也在不断增强.从另一方面而言,社会经济的发展和各项科学技术和管理方法的创新也使企业间的竞争日益激烈.并且,被收购公司由于并购市场的活跃和资本市场的繁荣同样被过高的估值,不少被并购资产的估值明显超过其账面价值,导致市场上商誉占净资产的比例加速上升.而在整体经济相对疲软的大环境下,被收购企业将很可能无法兑现承诺.这些都使企业商誉难以长久维持,有极大的商誉减值风险.而一些企业更是利用合并方式即通过低估所收购的资产、高估所收购的负债以及滥用有关准备金的提取和使用来提高商誉的金额以达到操纵利润的目的.

而我国并购市场近年来呈现爆发式增长,8年来并购总金额翻4倍有余,企业大量的并购活动也带来了巨额的商誉.而这些巨额商誉在被并购公司经营出现问题时就会一举覆灭公司多年的业绩.

从表1中可以得出,中国并购的发展趋势几乎呈现连年递增的情况,仅2012年受金融危机影响数量和总额有所下降,但2013年马上又以超越2011年的数额快速发展起来.而无可避免的,企业大量的并购活动也带来了巨额的商誉.

如表2所罗列的,中国A股非金融类企业的商誉总额从2007年的358.52亿元直线递增至2015年的4302.59亿元,甚至连2012年金融危机也不曾影响商誉的增长.而商誉在2012年能够在并购总金额和并购数量减少的情况下也持续增长究其原因不外乎是商誉占比的增大.从表1和表2的对比中不难看出商誉占比越来越大,其占并購总金额的比例由2008年的15%增长为2015年的43%.

不仅如此,商誉占比行业差距也相当显著,占比最高的是创业板块中的传媒互联网和信息领域.长城动漫、南京新百、长城影视、蓝色光标及誉衡药业5家企业的商誉和净资产之比及新增商誉和净资产之比均高于100%.这些公司最近一年的并购活动较为频繁且金额巨大,资产膨胀多源于商誉的剧增,资产方减值风险十分突出.

而5%商誉减值对这些商誉高占比的公司最少的影响也大于5%达到8%,最大的影响达到255%.就公司数据而言,蓝色光标、长城影视、万好万家、联创股份、长城动漫、博晖创新、名家联合7家公司在商誉减值5%的情况下,净利润减值超过100%,这表明这7家公司的商誉金额十分巨大,且均为最近一年的并购活动带来,并购溢价比较明显.这些高风险的公司也大多集中于创业板块,而未来若并购效果不理想,协同效应不显著,后期商誉发生减值,则业绩亏损的风险会大大增加.而商誉的一点变动就能带来净利润的巨变从另一个侧面说明了商誉减值的巨大风险将吞噬企业的净利润,拖垮企业业绩.

总之,一些上市公司因为无法从正常的营业中获得期望的利润,所以他们会选择通过不断并购企业的方式来提高账面上的利润.企业合并所形成的商誉虽然至少在每年年末进行减值测算,但由于其在持有期间不进行摊销并且严重依赖测试人员的职业判断,因此,对于高估的商誉就可以挂账或滞后减值处理.高估商誉有极大的好处,主要表现在利润方面.一是在所得利润不理想的情况下,为保利润可以选择滞后进行减值处理;二是在利润良好的状况下,按照利润目标进行商誉减值;三是在企业发生严重亏损的情况下,将商誉全部或大部分作减值处理,巨额冲销账上的商誉,方便未来盈利.但是,高价并购带来的高商誉虽然在账面上提高了利润,同样带来了商誉减值的风险,而一旦被并购企业业绩不达标商誉减值,必将带来净利润的锐减.

二、溢价并购风险及策略

近年来,资本市场出现了大量看似华丽的并购,并购似乎成为上市公司做大市值的最常见方法,但是被并购公司业绩突然严重下滑也是防不胜防.

很多轻资产公司被并购进来,以巨额商誉的形式成了上市公司的重资产,一旦巨额减值发生,母公司数年的经营成果将付诸东流,而随着并购活动大幅增加及并购价格的一路飙升,并购带来的业绩黑洞在持续扩大直接导致巨额商誉减值的危机.

(一)风险

并购溢价是收购方支付给目标公司股东的转让价格超过其股权价值的溢价部分[1].其计算公式为:并购溢价等于(交易总价-交易标的的净资产)/交易标的的净资产[2].

一方面,溢价并购的本质在于低估资产或者高估负债的公允价值,虚增商誉.而低估资产能够减少折旧摊销,高估负债的公允价值使其高于实际价值也能够增加公司利润.但是,公司进行并购时,通常对并购的前景有着过于乐观的估计,因而在谈判过程中会高估收购标的的未来价值,导致并购溢价倍数过高,甚至有溢价数百倍的交易对价出现[3].过高的并购溢价必将带来巨额的商誉金额,而一旦企业的整合工作出现问题,或者标的公司业绩无法达标,那么公司付出的巨额溢价便很有可能会转化为风险,以商誉减值的方式侵蚀公司利润.

另一方面,进行溢价并购,企业自然需要大量的资金.而如果公开市场融资不通畅,公司就需要进行债务融资.而一旦进行了债务融资必将带来大量的应付利息,这不仅会使公司的营业利润下滑,也会给公司未来的还本付息带来极大的压力.

总结:这是一篇与商誉减值风险论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。

参考文献:

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