论文美国量化宽松货币政策退出预测其影响分析是关于货币政策方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关货币政策传导论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：根据对美国经济基本面的分析和判断以及美联储会议纪要透露的信息,认为美联储在2013年年底开始退出量化宽松货币政策的概率较大.美联储退出量化宽松货币政策势必对全球,特别是新兴经济体的经济和金融市场产生明显的溢出影响,我国需未雨绸缪,积极做好各项政策应对措施.
关 键 词：量化宽松货币政策；美国；退出；影响
中图分类号： F831.6 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2013）06-0017-03
2013年初以来, 美国经济复苏态势逐步显现,房地产和制造业继续向好,就业状况和居民消费不断改善,基于此,美联储近期通过各种正式和非正式途径向外界释放或将提前终止量化宽松货币政策的信号.本文就美国量化宽松货币政策退出的主要考量因素及其对我国的经济金融的影响进行分析.
一、经济复苏是美联储考虑退出宽松货币政策的基础
从美国经济的基本面来看,再工业化以及企业和家庭去杠杆过程基本结束,即使受到政府增加税收和缩减联邦财政支出增幅的不利影响,美国经济复苏势头依然良好.2013年1季度和2季度美国GDP环比折年率分别为1.1%和1.7%, 相较于去年4季度呈现加速增长态势,居民消费以及制造业、房地产市场和财政金融状况持续向好,使美国经济复苏势头的可持续性增强,整体上奠定了美联储退出宽松货币政策的基础.
1. 实体经济复苏. 一是房地产市场持续向好.2012年下半年以来,美国房地产市场各项主要指标不断改善. 房地产业荣枯指标——住房营建许可数自2011年2月以来持续上升； 成屋销售延续2012年下半年以来的持续增长态势,2013年5月份成屋签约销售指数达到111.3, 为近3年来的最高水平,6月尽管成屋签约销售指数微幅降至110.9,但仍处在较高水平；2013年5月末,S&P/CASE-SHILLER 美国20个大中城市房地产价格指数达到156.14,环比上涨2.45%. 二是制造业逐步恢复.2009年下半年以来, 美国制造业工业生产指数持续上升,2013年6月升至98.9,产能利用率为77.7%,接近危机前水平.
2. 就业状况改善.伴随经济复苏,失业率继2009年10月触及本世纪以来最高的10.1%后逐步进入改善通道.经过近4年的调整,至2013年7月末,美国失业率已调整至7.4%,下降2.7个百分点,非农就业人数增加近700万人. 美联储货币政策报告显示,2013上半年美国非农就业人数平均每月增加近20万人.亚特兰大联储“就业计算器”预测,假定劳动参与率不发生大的改变, 如果月均新增就业人数达到18万人,年内美国的失业率将降至7%,早于美联储预期时间.
3. 居民消费回暖.2013年第2季度, 美国延续了金融危机以来的去杠杆化趋势, 家庭债务总额降至13.1万亿美元, 为2006年3季度以来的最低水平,美国家庭开始重返危机前的消费模式,家庭储蓄率明显下降.2013年1季度, 美国储蓄率始终在2.7%以下, 降至2007年以来的最低水平,2季度储蓄率有所回升, 从4月的2.5%逐步攀升至6月的4.4%, 二季度平均储蓄率回升至3.5%. 与此同时,2011年9月以来居民消费信贷同比增长稳定,2013年2季度居民消费信贷年化增长率估算约6%,与1季度增速保持一致.美国密歇根大学消费者信心指数也从5月的84.5升至7月的85.1, 为2007年7月以来的最高值.
4. 财政状况好转.2013年1季度,房利美、房地美自金融危机以来首次实现盈利,1季度派息总额为100亿美元,减少了联邦政府援助支出,此外所得税和企业税收收入增加1050亿美元,财政收支压力减弱.基于此,美国国会预算办公室（CBO）在上调了美国2013财年收入预测值的同时,将2013财年预算赤字预测值从8450亿美元下调至6420亿美元.
二、美联储量化宽松货币政策退出时机选择及需考虑的因素
根据对美国经济基本面的分析和判断以及美联储会议纪要透露的信息,美联储在2013年底开始退出量化宽松货币政策的概率较大. 考虑到FOMC年内的四次表态, 预计QE4在年底退出的概率为70%,在2014年上半年退出的概率为80%.
1. 就业市场状况. 就业市场状况将决定美联储退出量化宽松货币政策的具体时间.美联储2012年9月启动QE3时设定的失业率和通胀率阈值分别为失业率不高于6.5%,未来1～2年内通胀预期不超过2.5%,且通胀预期较长时期可控,如果失业率低于或者通胀预期超出阈值,美联储就会考虑退出量化宽松货币政策.目前,美国的CPI处于较低水平,且通胀预期不高,因此就业状况成为美联储退出量化宽松货币政策时机选择的主要考量因素.从就业市场看,美国就业市场持续改善.若失业率延续下降态势,FOMC成员在FOMC会议上,基于对“就业形势已显著改善”的共识,可能会对减少资产购进规模的时机选择基本达成一致,届时退出量化宽松货币政策将逐步上升到具体政策实施层面.
2. 美联储态度倾向. 美联储正式终止量化宽松货币政策前,通常会通过各种正式和非正式途径向外界释放或将终止宽松货币政策的政策信号.2012年12月议息会议曾引发市场对美联储年内可能终止QE3的担忧；2013年1月份的会议纪要中,FOMC成员认为,QE3对美国经济增长有所裨益,但收益不确定,随着资产负债表扩张,潜在风险可能暴露,宽松货币政策操作还可能会推高通胀预期,影响未来货币政策的执行效果；3月的议息会议上,围绕减少资产购买规模,FOMC成员讨论激烈,显示出美联储将在适当时候由持续加大刺激力度转向保持刺激力度不变,进而会考虑退出量化宽松政策；6月19日议息会议后伯南克首次表示,如果经济增长、通胀及劳动力市场达到了FOMC预期, 削减QE可能会从2013年晚些时候开始, 使市场对美联储退出量化宽松政策的预期再次升温.
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参考文献：
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