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好防佳节元宵后,便是烟消火灭时.不必等到农历正月十五,《红楼梦》头一回中癞头僧的谶语提前一天在中国公司债市场应验.
2018年3月的第一天,真正的主角其实被抢了戏份.
因《财新》杂志此前披露中国能源有限公司董事局主席被有关部门带走调查的消息,该公司2015年12月发行为期5年规模30亿元的15债,当日开盘即出现恐慌式抛售.尽管依据规则,上交所在上下午分别两次实施临时停牌,且之间仅相隔3分钟,但至收盘仍暴挫32.65%.遭遇同等命运的,还有另外4只公司债产品.港股市场上,系旗下多只关联股票荣辱与共,有甚者单日蒸发了七成五市值.
对于一家位列财富全球500强第222名,并已深度融入国际石油市场游戏的大型民企,面对如此“黑天鹅”,市场表现出的应激避险反应理所当然,何况其只存续债规模就达296亿元.不过某种程度上,这也意味着政府层面已不可能放任它的未来命运.所谓“临时停牌”,此时更像高压锅顶的限压阀芯,适时排放水汽的同时,确保蒸煮工作继续.事实正是这般.7天后,能源的主体评级只是小惩大戒,从AAA微调至AA+；又过一天,央企华融集团正式宣布介入.
然而即便如此,这仍然属于一次偶发事件.当天的男A角,另有其人.
临时停牌“成瘾”
他,较1977年出生的能源那位整整大上20岁；虽然同样来自福建,前者出生在閩省北境的南平浦城,而他则土生土长于570公里外濒海的泉州石狮；他在香港亦拥有一间上市公司,也同时在上交所挂牌两只公司债产品.无论是公司体量还是发债规模当然不在一个级别,但更大的区别在于,他掌控的上市公司及发行的公司债已有长达18个月的非正常停牌.而正月十四当日,其中一只公司债恢复了交易.
没错,说的正是61岁的林和平,2013年12月20日登陆港交所的富贵鸟的董事局主席,和2014年4月22日发行、6月2日开始交易,8亿人民币规模票面利率为6.3%的14富贵鸟.
所有参与过公司债投资的机构与个人,有幸目睹了这波史无前例且波澜壮阔的行情.14富贵鸟3月1日深度下跌83.14%,3月2日再次下跌14.29%,经历周末两天闭市后,3月5日和6日又分别下探12.53%和34.76%.仅仅4个交易日,该只100元票面价值的产品从每单位103.8元急挫至8.56元,而91.75%的累计跌幅一举创造出中国资本市场历史上最廉价公司债产品纪录.
故事到此结束?早得很呢！3月7日,即14富贵鸟复牌的第5个交易日,该产品绝地反弹劲升42.41%至12.19元.3月8日和9日依然狂飙疾进,收盘分别为15元和19.45元.也就是说,花了3个交易日,产品已较地板价暴涨了116%——尽管它的前方仍有八成失地未有收复.
步入复牌后的第三个交易周,鸡血效应仍在发作.3月12日最终以21.8元收盘,但盘中最高一度提振至每单位23.5元；3月14日开盘价又跌到19.18元；截至3月19日收盘价又站上22.69元.
果真黑云翻墨未遮山,白雨跳珠乱入船.
临时停牌,临时停牌,临时停牌.当14富贵鸟摇身变成一只“衰鸟”的前4天,上交所共送出上述3道指令.而待到否极泰来之后,更是连派出5次临时停牌令,其密集度再创历史.
好吧,也只有如此停牌成瘾,方能显示此君的与众不同.
需要敲下黑板的有两点.其一,依据上交所制定的规则,个人投资者此次只能选择单边出售,但机构投资者则可以选择买入.其二,以过往惯例,当一家企业出现重大负面信息时,其所发行的公司债普遍在跌至票面的60%时,就会有投资者毅然入场扫货.
显然,在14富贵鸟持续3周蹦极式表演中,存在着太多寻味咂摸之处.同时也请注意,上述交易中真正成交的笔数相当有限,以少量资金,部分机构完全可以独立实现的大幅拉抬.就诚如周三,整个上午亦只有8.13万元的成交量.
业绩全面滑坡
现在有必要回顾一下这家曾被誉为“县城鞋王”或“真皮鞋王”的企业的发迹过程.1984年,石狮长福村人士林和平联络18个兄弟和堂兄弟,集资4万元创办了镇旅游纪念品厂,7年后,如同当地诸多拥有海外关系的乡谊已运作娴熟的桥段,通过与名义上的香港福兴贸易公司合资,福林鞋业正式诞生.此时的股东只剩4人,分别为林和平、林和狮兄弟及其堂亲林荣河和林国强,各占公司25%股权.次年,已能年销10万双休闲皮鞋的公司易名为富贵鸟集团.
善观时变,敢冒风险,合群团结,顺势而为.虽然毗邻的一干丁姓老板创立了从安踏、特步到乔丹一系列著名运动鞋品牌,而专注于真皮休闲皮鞋的富贵鸟也获得了极其可观的成长.尤其是在鸿星尔克率先登陆资本市场后,几乎所有参与做鞋且自认分量已够的老板们,均不约而同开始筹划上市融资.林和平,自然不能免俗.
问题是,林错过了最佳时机窗,而在九牧王A股上市取得了30倍市盈率后,原本已计划赴港的林产生了动摇,但不久A股市场旋即关闭IPO大门.可以说,2013年年末挂牌港交所乃林和平不得已的决定,哪怕他凭此募集了近10亿港元.
上市之于林和平貌似乃成功的象征,却也是其褪去光环的关键节点.不妨看下2010年至2017年上半年富贵鸟的成绩单——一条不甚美妙的哭泣曲线.事实上,这家企业营收和净利的峰值出现在2013至2014年,前一数据为22.94亿元和23.23亿元,后者则是4.44亿元和4.51亿元.而在2016年,其14.92亿元的营收已低于2011年的16.52亿元,1.63亿元的年度净利甚至只高出2010年1.19亿元的水平线.至2017年上半年,同比下降48.09%的营收换来的是同比下挫117.7%的净利.最重要的是,首次出现1410万元的当期净亏损.
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参考文献：
1、 由富贵鸟的衰落引发的联想 曾经的鞋王巨头，陆毅曾代言，4年败光30亿，如今却落寞离场 其背后最大的原因就是财务混乱！它曾经获得“中国真皮鞋王”称号，是中国第三大。
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