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企业是否真的需要走出去,是针对企业实际情况来思考的.就如同心灵鸡汤中常提到的“要专心、专注做好一件事”一样,企业需要对自身明确定位,一分为二地看自身有没有“走出去”“跨境并购”的需求.理论上,“跨境并购”是一种经营方法、解决思路,而不是一把“万能钥匙”
并购的发展如同贸易一样,首先是和附近的人交易,然后和较远的人交易,再之后与国内的人群及机构交易.只要是交易行为必然会在极盛之后降温,交易者则会在交易活动降温后将目光放得更远,因此跨境交易和跨境并购等一系列跨境活动都将成为必然,降温也定然会在新一轮并购的极盛后成为必然.
形形色色的并购
对企业而言,发起并购的目的通常会围绕三方面,即市场、资源和技术.
有些企业则需要通过并购增强企业实力,这种实力会体现于资源和技术方面.也就是说,如果一家企业出现资源短缺或创新技术不足等方面的问题,可以通过境外并购的方式获取生产资源、补齐企业供应链,也有企业看中的是并购标的所拥有的土地；通过并购,企业还可以获得所需的各种新技术,对企业长期发展有一定的积极作用.
例如可口可乐曾经想收购汇源,大多数分析都认为可口可乐看中的是汇源的客户资源,希望通过汇源形成的渠道令产品快速铺入中国市场.如今,有些上市公司发布的跨境并购公告,也表示看中的是国外市场.如果真的能够通过这些渠道将公司产品渗入到海外,这对企业的发展自然是积极有利的.
境外并购有助于实体产业的发展,这是中国企业的海外化、国际化的一条重要道路.譬如各地都会有各式各样的贸易保护潜规则,中国企业只身闯入会受到重重阻碍,通过并购企业直接在海外进行生产经营和销售,可以规避很多比如各国政策方面的问题,为企业快速发展赢得便利.
有的企业则是因为现金流比较充裕,在负债率低、资金流动性乐观的前提下,有足够的能力试水海外市场,以探索国内国外的多元化经营.这些企业会将试水作为一种探索、学习,并不会急于求成、不着急寻求巨额利润.
近年来,中国企业发起的跨境并购案数量在不断增多,并购的类型也是多种多样.易界-胡润的报告显示,2016年中国企业海外并购交易数量最集中的行业中,金融服务、计算机、文化娱乐、消费、传媒和医疗健康等占据多数.如果这些企业将并购的标的放在国内,他们完全能够花费更少的资金以并购更为优质的企业,毕竟不少企业所具备的市场、企业资源以及技术,已经超越海外企业.
看不懂的交易
不过,从某些大型企业当前的海外并购之路看,他们的重点并不是为了获得市场、资源或者技术,也有可能将并购作为一种增值保值的投资行为,然后等待下一个接盘侠.苏宁巨资收购意大利足球俱乐部国际米兰70%的股权就像是一个令人看不懂的交易,作為世界知名的足球俱乐部,苏宁可以通过国际米兰数亿的球迷数量进行品牌渗透,这是较为理想的说法.
可是大多数球迷们不会因为苏宁入主俱乐部后就去关注大股东,就如马德里竞技的球迷们不会关注王健林一样,国内的电视台也不会因为中国企业投资而播放他们的比赛.球迷们所关注的只有教练、球员和球队在各种杯赛的积分、名次,电视台只关注预计的比赛收视率以及比赛中是否有中国球员上场.
如果苏宁能够协助国际米兰在意甲以及欧洲赛场上取得好成绩,就有可能获得意想不到的收益,譬如通过好成绩赢得更多的广告赞助、合作费用,通过一系列优异成绩提升球员身价后将其“出售”,待球队大幅升值之后再将股份出售获利等.但如果国际米兰继续维持2012年低迷的状况,苏宁的并购行为基本上就被套牢,国际米兰2016-2017赛季取得第七名的成绩,已经相当糟糕了.
企业之所以热衷海外并购,不排除是为了通过制造某些噱头以实现某些目的,就好像中国人和外国人尤其是欧美国家的人结婚,外界都会有种“这人真是有福气、居然找到个外国人”的想法.同理,中国企业和境外企业的并购行为,也会在一定程度上令人感到这家公司很接“洋气”.只不过当这种事情发生了很多之后,旁观者便会逐渐“审美疲劳”.
苏宁的大手笔也一度被人们认为,这是希望通过在介入外国知名品牌之后,以便对其股价进行市值管理或资本运作.可惜在这一年的时间里,苏宁云商的股价从大幅震荡到逐渐下滑,股价已从2016年的最高点腰斩,市值也蒸发了不少.想必,有相同想法、相同举动上市公司的数量也不会少.
并非“万能钥匙”
当前很多规模不大的公司动不动就能够和海外公司合作,目的也是为了资本运作,这种情况在初创型公司最为常见,公司目的不是为了获得海外的市场、资源和技术,而是为了让自己多一些“洋气”之后提升公司估值.通过跨境并购实施资本运作的操作相对隐蔽,因为国内投资者对海外情况并不了解.例如我们可以在上市公司的公告中发现境外并购行为,并购标的可能是一些小语种国家,投资者在国内的渠道上无法明确了解到被并购企业的信息,只能看公告中提及到的内容.
这就好像浑水等知名做空机构时不时喜欢粘着中概股一样,其中就利用了海外投资者对中国企业不清楚、不熟悉中文的不对称行为.因此,只要中国企业发布公告称并购海外某企业,而且该企业的产品如何、技术如何,国内投资者也只能选择相信,认为中国企业与外国企业的合作必然将实现强强联合.可是很多中国企业在并购一系列外国公司之后,其业绩或营收并没有出现惊喜的改变,甚至会出现营收下滑的迹象.
中国企业的境外并购需要保持理性的态度.实际上,企业是否真的需要走出去,是针对企业实际情况来思考的.就如同心灵鸡汤中常提到的“要专心、专注做好一件事”一样,企业需要对自身明确定位,一分为二地看自身有没有“走出去”“跨境并购”的需求.理论上,“跨境并购”是一种经营方法、解决思路,而不是一把“万能钥匙”.
有的企业之所以发起跨境并购,是因为企业生产经营出现了困难,所以认为“再不变化就死定”而选择了跨境并购.实际上,跨境并购之后的发展道路并不轻松,政策、宗教、法律、文化、生活习惯等,都是中国企业海外发展的挑战,一旦碰上对方蛮不讲理的情况,最终受到损害的还是自己.也许现在有不少海外企业对中国企业的这种并购行为会比较欢迎,因为中国企业“钱多、人傻”,主要是来送钱的.
相对相关部门的严厉监管以及不少企业在跨境并购中所付出的学费而言,企业追逐“热点”的行为在经历“野蛮式”发展后,必然会进入冷静及低谷期.监管部门在这个时期内除了进行更为严格的监管外,还需要对各企业进行引导、教育,以防止企业陷入非理性跨境并购的陷阱之中.此外,相关部门尤其是围绕“一带一路”的部门需要为中国企业考量、呈现优质项目,鼓励有需求、符合条件的企业参与这些优质项目的运作,真正有效实现全面供应.
作者系知名经济学家,著有《一本书读懂经济新常态》
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参考文献：
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