论文主动退市和中小投资者利益保护是大学硕士与本科主动退市毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写主动退市方面论文范文。
摘 要：资本市场上亏损企业为避免被强制退市往往选择保壳方案,而 2014年国家出台主动退市政策为企业提供了一种新的思路.文章论述了二重重装面临强制退市风险时与国机集团启动联合重组并放弃了最开始的资本运作保壳方案,最终选择主动退市并获得成功的过程和原因,比较了现阶段我国与成熟资本市场选择主动退市的不同动因,提出目前我国主动退市过程中要特别关注中小投资者利益保护.
关键词：二重重装；主动退市；中小投资者
市场经济的发展离不开繁荣的资本市场的重要作用.我国的证券市场从无到有,从小到大的发展,既符合投资者的投资需求,又使得企业能够从资本市场融到发展所需的资金,为我国市场经济的发展壮大起到了重要的作用.然而与西方发达国家的证券市场相比,我国证券市场的相关制度并不十分完善.在证券市场上市的公司,也有一些存在着这样那样的问题,从虚假报表现象到企业经营不善连年亏损.证监会为保护投资者利益,出台了各项监管制度,同时对不达标的公司,出台了强制退市相关制度.其中,当一家上市公司连续三年亏损时,如若第四年仍无法达到扭亏脱困,就要面临强制退市.在2014年之前,我国并不存在主动退市制度,证监会在2014年颁布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,提出了健全主动退市制度,意见于2014年11月16日起施行.恰逢意见出台时,二重重装（德阳）重型装备股份有限公司（简称二重重装）面临连年亏损和强制退市的风险,在综合多方面考虑之后选择放弃保壳转而采取主动退市方案,成为了资本市场上主动退市的第一家企业,其退市的成功为资本市场主动退市制度的完善和推广奠定了重要基础.
一、 二重重装面临退市风险
中国第二重型机械集团公司（简称中国二重）始建于1958年,是直接管理的大型企业集团.二重重装是中国二重主业公众公司,自2010年2月在上交所上市起,就面临着严峻的国内外宏观环境,国内重大装备整个行业的发展从2011年起进入低谷,重装行业的产能过剩,需求不足,产品大幅下降,二重重装的经营性收入逐年下滑,高额债务及人员支出等刚性费用负担沉重,从2011年起开始连年亏损,导致2011到2013年的累计亏损超过60亿元,接近资不抵债.二重重装在2013年被给予“退市风险警示”,证券名称“二重重装”被变更成为“*ST二重”.
中国机械工业集团有限公司成立于1997年1月,简称“国机集团”.2012年时,国机集团虽处于机械行业的寒冬,但全年营业收入达2 142亿元,利润达到86.3亿元,位于中国机械工业企业百强榜首.2012年,国资委巡视组向国资委报告了中国二重的困难,并建议通过重组来改变二重现状.在十八大会议期间,国资委促成了2013年初中国二重和国机集团的双方领导互访,最终就联合重组达成一致意见,于2013年3月6日签署了《联合重组框架协议》.但是由于二重重装面临着退市风险,这个紧急的问题得不到解决将影响进一步重组的开展,退市成了摆在决定联合重组后的中国二重与国机集团面前的重要挑战.
二、 否定保壳方案的背景
二重重装由于连年亏损在2014年被上交所暂停交易,如若不能经营性扭亏将会被迫强制退出交易市场.在国机和二重重组消息传出后市场给予了很高的期待,此时强制退市股价将大幅波动给股民们造成巨大损失,也许会引发股民的不满和投诉,面临着极大的风险.与此同时,资本市场上其他类似的已被ST的公司都在寄希望于保壳来避免强制退市,二重重装也在考虑是否采取这种方式,利用和保住二重上市公司的这块“壳”资源.
1. 保壳的具体方案.2013年以来中国二重一直在详细策划保壳方案,拟通过“资本运作”来摆脱当前面临的困境.2013年8月27日,上交所发布了*ST二重“资本运作”的预案,公告称,公司拟出售部分资产至关联方,包括但不限于全资子公司中国第二重型机械集团德阳万路运业有限公司、二重集团（镇江）重型装备厂有限责任公司等.从这一预案的内容不难看出,其资本运作主要强调了*ST 二重保壳,核心要义是如何通过转让资产获得,只关注了短期的资金注入弥补亏损.
2. 保壳的不利因素.首先,直接注入资源的保壳方案不可行.由于中国二重和国机集团刚刚重组,在这种情况下,由于直接注入资源会面临各方的融合问题,短时间内融合起来可能会比较困难,操作起来也会有很大的稳定风险.第二,保壳只能资本运作且仍会面临强制退市风险.转让资产获得的方式没有综合整体考虑重组改革所需的其他资金投入,在二重对之后的改革未有明确思路之时,第一年卖资产扭亏,后续再次亏损时将又一次陷入强制退市风险.第三,保壳方案中的资产处置的定价是否符合市场化要求值得推敲.对于企业的资本运作也应符合市场化要求,而在二重处置资产时溢价出售并不符合这一要求.第四,保壳的资金投入量过大,有拖垮国机的风险.经仔细测算后的亏损金额达到让国机集团难以承受的巨额亏损.如若保壳投入巨额资金无法实现重组的最初目的,反而需要源源不断的输血维持“僵尸企业”,那最终不仅不能拯救二重,也存在着拖垮国机的风险.第五,保壳与后续改革交织,使得问题复杂化.由于二重的各种问题比较复杂,如果选择保壳方案,将与债务重组、职工分流等问题交织在一起,会大大增加重组的难度.同时出售资产后仍需要花费大量精力用于短期内扭亏,没有时间考虑进一步改革脱困的具体方案的实施.
3. 保壳方案被否决.国机集团经过审慎分析后考虑到根本问题并没有解决,保壳并不利于之后的改革脱困的一系列工作的开展.在二重重装上市公司的董事会已经通过了出售资产的资本运作方案的情况下,作为实际控制人的國机集团投出了否决票,保壳方案最终被否决.
三、 首例主动退市获得成功
1. 新的退市政策出台.2014年国家出台了新的退市政策,允许公司根据自己的实际情况和需要选择主动退市.为了规范上市公司的经营和其真实的盈利能力,对于选择主动退市的公司,给予其主动退市后拥有一些再上市的优惠政策和条件,鼓励上市公司真实面对自己公司的实际情况,而非靠虚假的繁荣留在市场上苟且存活,对维护资本市场的秩序具有重大意义.国机集团在研究了新的退市政策之后,开始建议二重重装选择主动退市.根据监管规定,主动退市有七种方式.短短的时间内结合二重重装实际情况的综合分析,最终确定的具有可操作性且能够在披露2014年报前完成的主动退市只有两种方式,一是要约收购主动退市.上市公司、上市公司股东及实际控制人或其他第三方向所有股东发出收购全部股份或者部分股份的要约,使得二重重装的股本总额及股权分布等发生变化,不再具备上市条件,转而退出市场交易；二是股东大会决议主动退市.上市公司在履行董事会、股东大会的决策程序后,主动向证券交易所提出申请,撤回其股票在该交易所的交易,并决定不再在交易所交易或转而申请在其他交易场所交易或者转让.最初选择主动退市方式时并没有把股东大会决议放在首要位置.通过对两种方式的详细论证,国机集团最终决定二重重装选择要约收购方式实施主动退市.
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参考文献：
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2、 我国上市公司主动退市问题 摘 要：本文旨在分析我国目前上市公司主动退市的情形以及存在的问题，通过分析上市公司主动退市的现状，在一定程度上揭露了主动退市制度的漏洞。针对这些。
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