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关于劣势论文范文 以Spotify为例分析直接上市方式的优劣势相关论文写作参考文献

分类:论文范文 原创主题:劣势论文 更新时间:2024-02-20

以Spotify为例分析直接上市方式的优劣势是关于本文可作为相关专业劣势论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文劣势论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。

摘 要:文章将以Spotify在纽约证券交易所上市为例,列举传统IPO方式和直接上市(Direct Listing)方式的区别,分析直接上市方式的优劣势,及适合直接上市方式的公司特征,可作为国内股票市场发行制度改革方式和公司上市方式选择的参考.总体来说,公司采用直接上市方式可对发行有更大的掌控力,并且可以节省承销费用、也没有上市前股东的限售条款.由于科技类公司公众知名度高,潜在投资者数量多,并且引进风险投资时融资条款中经常会对上市时间作承诺,科技类公司采用直接上市方式更具优势.

关键词:Spotify;直接上市;发行制改革;首次公开募股

一、 引言

近年来,腾讯、阿里、百度等科技类公司在海外和香港上市后有显著的涨幅,而A股市场投资者不能享受这些公司高速发展带来的红利一直以来都是舆论热议的话题.2018年2月26日,新华社发表文章《中国资本市場的“BATJ梦”该圆了!》,文中对于国内科技公司演绎“国内赚钱,境外分红”的情形深表遗憾.这主要由于创新型公司存在着早期盈利情况不佳,同时为避免创始人不断融资后丧失控制权,公司股份存在特殊表决权安排等都不满足A股市场的IPO审核条件的情形.港交所之前也由于不接受同股不同权的上市申请而错失了阿里巴巴上市.

目前内地和香港的证监部门均认识到该问题的严峻性.在香港,修改上市规则的时间表已明显提速,最早可在4月份接受同股不同权公司的上市申请.在内地,2018年初召开的证监系统会议已明确,将把“吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性”,作为今年证券监管工作的重中之重.2018年3月,证监会在多个场合提到支持科技类“独角兽”的企业在A股市场上市,并且通过绿色通道等方式缩短上会审批时间,其中富士康从招股说明书申报到过会仅用了36天,创造了A股市场IPO从申报到过会的最快速度.

吸引更多“独角兽”企业上市,离不开对现有A股上市条件的改革.一般来说,对公司上市条件的改革可分为三个方面:一是财务状况的审核,适当降低公司盈利标准,甚至满足一定条件的公司可以不要求上市前盈利;二是股权结构的审核,主要包括对存在VIE架构的公司和存在“同股不同权”情形的公司上市的核准;三是上市方式的多样性.本文主要以Spotify为例,分析区别于传统IPO方式的直接上市(Direct Listing)方式的优劣势,及适合直接上市方式的公司特征.与传统的首次公开募股(IPO)上市不同,直接上市跳过了传统的承销商路演募股环节,直接挂牌上市交易.Spotify于2018年2月28日披露了招股说明书,采用直接上市方式登陆纽交所,股票代号“SPOT”,并于2018年4月4日完成上市,上市首日收盘市值266.45亿美元,成为全球直接上市规模最大的公司.Spotify直接上市的成功,将激励相同体量的独角兽公司如Airbnb等采用这种低成本上市方式,对于国内股票市场发行制度的改革也提供了参考.

二、 Spotify公司简介

Spotify于2008年10月在瑞典斯德哥尔摩正式发布,是目前全球最大的正版流媒体音乐服务平台,提供超过3 500万首歌曲.截至2017年末,Spotify共服务61个国家和地区,其中月活跃用户达1.59亿,付费订阅用户达7 100万.

Spotify的付费订阅模式可以总结为用户每个月花费 10美元,就能随时随地享受曲库中任何一首歌曲的在线音乐服务模式.在Spotify上线之前,用户在互联网上享受正版音乐的选择很少,一种是使用Pandora听在线音乐,更像是电台,没有自己挑选歌曲的权利;另一种是从iTunes上购买歌曲.Spotify这种对音乐产业具有颠覆意义的盈利模式使用户数快速增长,伴随用户数的增长,与唱片公司的版权谈判则具有更大优势,从而进一步吸引新的用户.

Spotify的广告盈利模式主要针对免费用户.免费用户在切换歌的间隙,有时会出现音频广告.Spotify上线早期,购买音乐版权的成本费用相比付费订阅收入过于高昂,于是加入了针对免费用户的广告投放,2009年,Spotify的广告收入是712万美元,有了新战略之后,2010年广告收入飙升到了2 853万美元,到了2011年,Spotify实现2.5亿美元的广告收入,目前广告收入占比总收入的60%.

Spotify近年来用户数量和营业收入快速增长.成立以来月活跃用户数每年复合增长29%,付费用户数目每年复合增长44%.营业收入方面从2010年收入7 390万欧元,2011年收入1.88亿欧元,快速增长至2016年的29.3亿欧元,2017年的40.9亿美元.由于歌曲版权费用的上升,目前Spotify还未实现盈利,2015年、2016年、2017年的亏损分别为2.3亿美元、5.4亿美元、12.3亿美元.

Spotify成立以来经历多轮融资,其中部分融资条款中对上市时间做出了要求.例如Spotify于2016年4月获得了10亿元可转债债券融资,2017年12月和2018年1月,可转债投资者将可转债转换成股份,部分股份卖给了腾讯音乐娱乐集团,剩余的股份根据换股协议,如果Spotify不能在2018年7月2日之前完成上市,将回购这些股份,所以Spotify对于在2018年上半年上市有着较高的需求.

三、 直接上市(Direct Listing)与传统上市方式的区别

目前已有少数几家中小型公司在纳斯达克交易所(NASDAQ)直接上市,业务集中在生命科学和制药领域.Spotify将是首家在纽约证券交易所直接上市的公司,以下将以纽约证券交易所为例,对比传统上市和直接上市的区别.传统上市方式流程主要包括:

1. 财务顾问公司或授权单位拜访拟上市公司,确认拟上市公司资质符合相关监管条例,包括对最近三年财务报告及营运计划等材料的审查.

总结:此文是一篇劣势论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。

参考文献:

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