论文固定收益产品投资最优化模型和实践是关于本文可作为相关专业最优化论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文最优化 研究生教材论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
摘 要：传统投资组合基于马科维茨证券投资组合理论,通过调整特定时期内各种证券的份额,达到投资组合预期收益率最大化和风险最小化.该组合属于静态最优化投资组合.实际上,在固定收益投资中,通常投资者在随时间变化的资金约束下进行固定收益产品的连续投资,达到期限错配和收益率最大化的目的.本文以运筹学运输模型为基础,以固定收益产品的特点为约束条件,设计了一个和实际情况相近的最优化模型,并给出了该类问题约束方程的通用数学形式.最后在三个典型投资案例中,使用自编软件和Lingo软件,对本模型进行了适用性和可操作性验证.
关键词：投资决策；定量建模；最优化技术
一、引言
现代投资理论始于马科维茨提出的证券投资组合理论,他第一次把投资理论从定性分析推向定量求解.马科维茨从投资组合的收益率和风险出发,提出了最优投资组合是风险一定情况下的收益最大化或收益一定情况下的风险最小化.该模型解决的是在特定时间内,投资组合内部各种证券的最优份额问题.该组合属于静态最优化投资组合.实际上,在固定收益投资过程中,投资者可用于投资的资金总额不是一成不变的,通常是在随时间变化的资金约束下进行固定收益产品的连续投资,以达到期限错配和收益率最大化的目的.
众多研究人员努力把马科维茨投资组合模型推广到连续投资的实际动态情形,建模时使用的方法包括随机控制方法和随机规划方法.目前连续动态投资组合研究已取得较多研究成果,国外做出突出贡献的主要有Mossin、Li 和 Ng以及 Zhou 和 Li等.国内此类研究成果相对较少,主要有赵建、霍佳震和汪鑫等.
对于具有明确时间起止特征和收益率预期的固定收益产品而言,通过引入和重构运筹学运输模型,可通过规划求解各种约束条件下固定收益产品有效期内各个时段的投资金额,来制定最优化投资计划.该投资计划能够在同时符合投资资金限制、固定收益产品交易规则以及投资策略的前提下使得收益最大化.
二、研究假设
通常情况下投资者对于其 流的预测局限于一年期以内,因此本文所讨论的固定收益产品主要是指从投资决策时点开始一年以内到期的固定收益产品,主要包括国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券（信用等级较高）、同业存款等短期有价证券.以上投资标的皆具备两大特性：高安全系数和稳定收益,投资本金和收益的保障程度高.据此本文提出以下假设：
(一)固定收益产品假设
拟投资固定收益产品集合中,每一个产品的起止时间确定,收益率确定.固定收益产品不会出现延期、展期,以及预期收益率低于预期,甚至本金无法兑现的情况.
(二)投资 流假设
投资者可用于投资的若干笔资金的起止时间确定,金额确定.
(三)投资成本假设
投资成本为必要的固定收益产品交易成本、资金成本以及机会成本之和.由于一般情况下固定收益产品交易成本和投资本金相比较小（有时交易成本为零）,因此忽略不计.对于所有的投资计划而言,资金成本和机会成本是一致的.所以本文假设投资成本为常数,投资成本对于最优投资计划的选择无影响.
(四)投资收益兑付假设
1.假设所有固定收益产品均使用附息方式.
固定收益产品的收益兑付方式分为附息方式（主流方式）和贴现方式.在某种程度上,贴现方式也是一种特殊的附息方式.本文假设所有固定收益产品均使用附息方式.
2.假设到期产品收益按预计收益率计算,未到期产品收益按预计收益率及实际持有天数计算.
如果被投资的固定收益产品允许投资者在该产品尚未到期的情况下进行买卖或者兑付,则假设成交（兑付）价格等于投资本金加上投资收益,其中投资收益按实际持有天数及既定收益率计付收益.
3.假设固定收益产品的收益到期立即分配,不参和下一投资时段其它固定收益产品的投资——即不考虑投资收益的再投资问题.
一般情况下由于投资期限短,投资收益和投资本金相比较小,投资收益“再投资”产生的收益更少,一般不会影响整体的投资规划.而若投资收益“再投资”会产生“收益的收益”,如此将会进入一个无法结束的循环.因此本文假设“投资收益不再投资”.如果投资收益的确比较大,以至于可能会影响到投资计划的选择,可以为投资者增加一笔新的 流以代表投资收益,其期限为从该投资收益兑付开始至本投资规划中所有 流终止时间中的最晚时间.
(五)折现率假设
由于固定收益产品的收益可能在不同时点兑付,所以本文将所有投资收益折现到同一参考时点.因为固定收益产品主要在银行间市场进行交易,所以本文将Shibor各时间档次利率作为折现率.对于非标准Shibor时间档次的折现率,用三次样条插值法予以解决.
本文三个案例的规划时点为2012年8月1日,因此使用2012年8月1日Shibor数据,其各档次利率如下表所示：
因投资者对不同期限折现率的预期存在差异,在实际使用本模型过程中,投资者可以根据自己对未来的利率预期使用三次样条插值拟合法构建折现率曲线.
三、模型设计
在《连续投资过程中的资金规划研究》一文中,作者对连续投资过程中的资金规划进行了抽象和建模.其通用最优化模型只考虑到了投资项目之间复杂的时间关系,以及投资资金的约束.在固定收益产品连续投资过程中,如果进一步考虑固定收益产品的交易规则和投资人的投资策略,将大大提升模型的实用性.
为了求解各种约束条件下固定收益产品有效期内各个时段的投资金额（即投资计划）,本文引入运筹学上的运输模型.运输模型解决的是多个产地和多个仓库之间的运输计划.和此类似,本文解决的是投资期内各个时段在各个固定收益产品上的投资金额.
引起投资计划变化的时间点只有可能是某个固定收益产品的起止时点或者某笔资金的起止时点.根据这个规律,将所有固定收益产品的起止时点和所有资金的起止时点组成一个集合并按先后排序,每相邻的两个时间点为一个投资时段,时段内投资组合不变,只需确定每个时段内每个固定收益产品的数量即可.
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参考文献：
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