论文5月电厂日均耗煤高企根源是关于日均方面的论文题目、论文提纲、日均存款论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
观察高频数据时,可以发现,5月份,六大电厂的发电耗煤数据出现了突变,从5月18日开始,日均耗煤从68万吨左右突然跃升至76万吨左右,并保持了近半个月时间,提升幅度超过13%.进入6月份之后, 煤炭的日耗再次回落,但仍处于历史相对高位.
再来观察六大发电集团的库存绝对值,可以发现,其位于历史同期的中位数附近.高于目前库存量的时间,主要集中在2012年至2014年,属于煤炭相对过剩时期.在绝对库存量基本保持平稳的状态下,煤炭日耗的迅速抬升,拉低了煤炭库存的可用天数,一度处于历史同期的最低位.但随着日均耗煤量的回落,库存可用天数也有所抬升.
发电厂日均耗煤量的突然提升,意味着用电需求增加,那是否意味着宏观需求好转呢?毕竟第二产业用电量占全社会用电量的70%左右.
目前的一个市场解释是,2018年汛期延后导致水电发电量偏低,推升了火电发电需求.对比2010年至今4月与5月的水电环比数据,可以发现,2018年水电在4月的环比增速为5.58%,比2010年以来4月环比增速的中位数5.17%稍高.近8年来,5月份水电增速的中位数是20.56%,最高值和最低值分别是51.84%、9.26%.基于2018年4月水电发电量701.8亿千瓦时计算,按照历史中位数增长,则增量为144.27亿千瓦时；按历史最低增速增长,则增量为64.98亿千瓦时,二者相差79.28亿千瓦时.合理假设,如果汛期延后,形成近8年来最差的情况,水电的增量减少约80亿千瓦时.而相比于2018年4月份火电发电量3784.7亿千瓦时,水电发电量按照历史中值和历史最差情况带来的差异,即80亿千瓦时,在火电环比增量中,占比仅2.09%.因此,若按照历史数据进行推算,水电发电量的波动对火电的边际贡献很小,难以解释13%以上的日均耗煤波动.
从需求端看,第二产业在全社会用电量的占比在70%左右,而三产和居民用电占比为14%左右.从数据对比来看,第二产业补库存,以及居民用电需求的增长,都可能是5月底电厂煤炭日耗提高的原因.
从第二产业的生产来看,虽然2018年2月、3月的用电量低于2017年同期水平,但2018年4月的用电量大幅增长,与此对应的是高炉开工率持续回升,工业增加值和工业企业利润的回升.因此,库存周期带来的补库需求,提升了第二产业用电量.也可以看到二季度以来,六大发电集团的日均耗煤量位于历史同期的高位水平.但随着补库存需求的逐渐减弱,三季度生产端带来的超预期或逐渐回落.
再对比2018年的数据,发现5月中旬的日均耗煤量突然提升,并非无前车之鉴.2018年1月底,在能源結构调整以及天气因素影响下,电厂日均耗煤量出现了突然的抬升,对比2010年至2017年,此种情景并未在历年1月发生,多数情况是日均耗煤在春节前直接回落.而此次日均耗煤的突然提高,更可能是由于天气的原因.且在历史迎峰度夏时段内,煤炭日耗的突然提高并非个例,但持续时间长短不一.
然而,很难将工业补库存的数据,以及天气的因素,从第二产业、居民用电中分拆出来,只能逻辑上来判断二者是带来用电高增长的原因.
总体而言,5月下旬发电集团的日均耗煤突然提升,用水电供给端来解释力度较弱,而工业品补库存需求和居民用电的提升,则是重要因素.
若由于天气原因导致煤炭日耗快速攀升,则居民用电在5月的增长,或有可能突破20%的同比增速.同时,工业用电则有望延续4月的高增长,PMI数据也预期生产端景气的持续,5月用电量依然有望保持高增长.
作者任职于信达证券
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参考文献：
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4、 不良贷款高企形成机理和制度重构 摘 要：2003年启动的农信社改革成效明显，目前农信社系统整体不良贷款率处于合理区间。但部分农信社尽管采取了完善法人治理、不良贷款稀释等多种方式。
5、 中国杠杆率高企成因和去化 【摘 要】 中国仍处于去杠杆的初期、杠杆率水平仍处于上升阶段、居民和金融部门杠杆上升过快、部分地方政府的杠杆率“隐藏”在企业部门，这些是中国区别。