论文上证180股票收益率影响因素分析是关于本文可作为相关专业上证论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文上证论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
【摘 要】本文首先通过对上证180全收益指数收益率与上证180行业指数进行相关性分析,证明了行业效应對上证180股票收益率的作用明显；其次通过分别对上证180全收益指数进行时间序列分析、描述性统计分析和正态分析得知上证180相比沪深300股票存在的泡沫较小,对外部冲击的抵抗能力更强,可以作为投资者理性投资的参考指标.
【关键词】上证180 股票收益率 影响因素 实证研究
一、文献综述
对于中国A股市场股票收益率影响因素以及国外理论在A股市场上的有效性,国内外专家学者进行了大量的理论与实证研究,张虎、邹媛媛（2016）对2003年至2013上海证券市场股票进行实证研究发现,CAPM模型没有办法完全的解释沪市股票市场股票收益率；勾东宁、王维佳（2016）以2011年至2014年国内上市银行股票的数据为研究样本,对CAPM模型有效性进行检验,研究发现CAPM模型在中国上市银行股中的有效性较低；李彤（2015）使用多元线性回归对中国A股市场的传统模型有效性进行检验,研究发现中国A股市场上Beta系数对股票收益率具有较强的解释能力；李红霞、邸鸿喜、李琰、吕靖烨（2014）使用多元GARCH模型建立动态CAPM模型从而对动态CAPM模型在中国A股市场上的有效性进行研究；徐斯旸、彭亮（2017）通过构建新的FAMA模型对中国股票市场股票收益率影响因素进行实证检验.研究表明,行业效应对股票收益率具有周期性显著影响的特点；史永东、宋西伟、谷佳音（2016）使用FAMA模型对2007年至2013年股票收益率期限结构的影响因素进行分析,结果表明,企业投资对股票收益率期限结构有增强动量效应的结果；周光远、吴文锋（2016）通过对股票论坛发帖数量的分析研究表示,股票市场的关注度与股票市场当月收益率呈现正相关的关系；邹宏元、游晋、付霞（2016）发现八个主要工业制造业的分行业名义有效汇率对股票收益率有显著影响.
二、研究意义
我国上海和深圳证券交易所分别于1990年底和1991年初相继成立,经历了二十几年的曲折历程,截至2017年12月1日,沪深两个交易所共有上市公司3466家,其中上海证券交易所1390家,深证证券交易所2076家.总市值达到56万亿元,总流通市值已达44万亿元.据统计,截至2016年12月28日收市,上证综指全年下跌12.35%,创业板指数跌幅则达到了27.89%,个人投资者人均亏损额超过1.32万元.中国股市的发展与个人投资者的投资收益之间的背离趋势让人不禁深思：西方成熟的理论、模型和制度是否适应中国的股市?到底是市场、制度还是投资模式出了问题?
股票的波动是股市运行的基础,针对股票收益率影响因素的研究对于指导投资者理性投资具有重要意义,同时对上市公司提高自身素质和履行自身职责有重大帮助.而量化投资已经将所有的股票影响因素都考虑清楚,但为什么只有少数公司是赚钱的?首先,量化投资的资金量庞大,每股收益较小,通过快速交易赚取少量收益来获得利润.国内自2010年才推出沪深300的股指期货,许多量化投资策略都是基于沪深300的股票收益率影响因素来做的.所以量化投资所选择股票收益率影响是为上述内容服务的,并不具有普遍性.其次就是沪深300和上证180之间的股票收益率影响因素区别的问题.其次,对非量化机构投资者来说没有指导意义,其资金量太小,收益率低,难以获取令投资者满意的利润,量化投资交易选出的因子是为其高频交易服务的,故在其对因子进行打分时,会将短期影响股票收益的因素放大,得到的主要影响因素对没有高速度计算机、大资金量和建模能力的非量化投资者来说并不具备指导意义.再次,量化投资考虑所有的股票影响因素,但是在统计分析中,用1000个变量去估计1000个参数,虽然在统计上显著,但是没有实际意义.所有的股票影响因子的最初建立都是学者通过大量研究人工发现的,再通过一系列的回测检验,最终才可被视作股票影响因子,电脑并不会自动生成影响因子.最后,国内量化投资策略大都以沪深300指数作为样本,那么,作为大盘蓝筹股的代表的上证180指数与代表沪深两市总体行情的沪深300之间的股票收益率的影响因素究竟有何分别呢?是否通过大盘蓝筹股影响因素的统计分析研究对引导投资者理性投资更具有指导意义?
未来股票市场朝着量化投资方向发展势不可挡,而量化投资交易的前提是要对股票收益率的影响因素进行科学的分析,通过剔除无关因素提取相关因素最终达到分析股票的变化方向的目的,如今的量化投资策略朝着越来越高频的交易方向发展,而对于没有平台没有快速计算机的非量化机构投资者,对于非短期高频的股票收益率的影响因素筛选显得尤为重要.实际上因子对股票收益率的作用基于不同的目的选取出来的结果也是不一样的,长期有长期的选法,短期有短期的选法,量化投资有量化投资的选法,基于不同的量化投资策略也都有不同的因子选择方法,量化投资既然是朝着高频交易的方向发展,甚至为了节省数据传输的时间将电脑搬进证券交易所,而这就会导致我们看到的股票收益率的影响因子是为高频交易服务的,对散户没有指导意义.而根据wind申万宏源研究蒋健蓉、龚芳、陆媛媛（2017）在2017年7月22日在《中国证券报》上发布的《我国证券投资者结构呈现三大变化》一文中显示2016年底A股投资者结构中个人投资者占比达40%,为所有投资者类型中占比最高的,所以,个人投资者对股票市场的影响不容忽视.
三、上证180股票收益率行业间相关性分析
2002年7月1日,为了更好的建立反映股市有效性指标以及引导A股市场投资者理性投资,上海证券交易所在上证30指数的基础上选取最具有代表性的180只股票样本并正式推出上证180指数,也可称上证成份指数.上证180全收益指数作为上证180指数的衍生指数,将上证180指数中成分股的分红计入指数的收益之中,在对指数收益率进行实证研究中采用上证180全收益指数将使实证结果更加具有可信性.所以,下文所采用的数据均使用了上证180全收益指数.
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参考文献：
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