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关于阿里论文范文 万科到阿里,公司控股权安排的新革命相关论文写作参考文献

分类:毕业论文 原创主题:阿里论文 更新时间:2024-03-12

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通过南玻A事件,包括万科股权之争,形成一种共识,从思维上、逻辑上、制度安排上改变,然后形成在股权分散时代如何来完善我们的治理模式

2015年起的“万科”、“宝能”和“华润”等多方之争,在我国资本市场中掀起的波澜持续至今.

从2015年7月10日开始,宝能通过连续举牌,增持比例超过华润,成为万科的第一大股东.之后还有一系列事件,比如深圳地铁曾一度作为“白衣骑士”出现,后来又有安邦、恒大、“明天系”的介入.

万科控股权之争从开始就注定了并非普通的公司并购,其背后的逻辑实际是“资本市场股权至上”和“激励创业资本家人力资本”之争,是“资本”与“管理”之争.

相信自万科之后,“一股独大”将从此成为历史,管理层也不再是温顺的待宰羔羊.阿里和京东曾分别通过“合伙人制度”和“双层股权制度”安排控股权,中国迎来了资本市场的股权分散化时代.

在改革的过程中,以上所提的矛盾如何解决,对于我国的资本市场以及相关领域是非常重要的一个标志性事件.面对公司控股权的新革命浪潮,我国的资本市场股票发行制度应当如何响应性地进行改革,才能避免“万科”式的悲催?这是我们当下亟需探讨和解决的问题.11月22日,在 “人大重阳系列讲座No.75”上,我国较早研究公司治理的学者,中国人民大学财政金融学院金融学教授、博士生导师郑志刚作了题为“万科到阿里,公司控股权安排的新革命”演讲,并发布其新书《中国公司治理的理论与证据》.

“万科之争是中国公司治理历史上有影响的事情.万科股权之争跟普通股权并购不一样,万科的管理团队不是普通的职业经理人,是创业团队.”就此事件,郑志刚评论说,“从2015年万科股权之争开始,万科就陷入一个争论之中,一方面要不要遵循资本市场股权至上的逻辑,另外要不要对王石为首的创业团队的人力资本投资予以保持.”因此,他用“悲催的万科”来形容此时的万科.

外界一直在持续讨论,万科到底是谁的?属于王石创业团队?属于“曾经的大股东”——华润?还是属于宝能、恒大、明天?故事情节依旧在发展,我们也在持续关注万科的进展.

为什么是万科,

而不是阿里、京东?

郑志刚说,“它跟我们以往大家所熟悉或通过教科书所知道的并购不完全一样”.一是,在万科发生股权之争前,没有绝对的控股股东,传统意义上人们熟知的一股独大不再是这个公司的历史.二是,有很多股东持股比例非常接近.三是,在整个事件过程中不断有新的“野蛮人”在闯入,这里这个野蛮人不必然是贬义词,是中性词.比如安邦、恒大,还有最近的“明天系”等.

在这个事件中,管理层不再是温顺的待宰羔羊,他们做出了很多举措,做了一系列尝试,比如有策略性停牌,引入深圳地铁这样的“白衣骑士”作为战略投资者,再比如早期就开始推出的合伙人制度等.

“万科事件”是公司治理历史上的重要事件,标志着中国进入股权分置时代来临的重要里程碑,原因是什么?

2005年,中国资本市场做了重要的股权分置改革,之后很快进入到了后股权分置时代,意味着全流通时代的来临.这意味着股权可以变更,与以前的同股不同权不同,这是不流通的.

近年来,一些机构投资者入市条件不断放宽,特别是2014年,保监机构上限达到30%,这些意味着未来资本市场更趋活跃.

从大的法制环境来说,“从很多法律方面的指标来看,我国的法律环境确实在改善,但并不是说已经尽善尽美了.”郑志刚说.

因此,郑志刚认为中国的资本市场其实已经进入到了新的发展阶段.“原来是股权集中发展阶段,现在是股权分散发展阶段”,万科的股权之争就是中国资本市场股权分散时代来临的标志.未来将是一个并购浪潮不断的时代,会有频繁的举牌、并购发生,而险资也都蠢蠢欲动.

当前没有实际控制方的企业,我国有130多家(也有人说有200多家),郑志刚直言,“这些公司首当其冲将成为未来‘野蛮人’入侵的对象.”

那么随着并购浪潮的风云迭起,如何保护创业团队以业务模式创新的人力资本投资?或许,阿里和京东会是两个值得借鉴的例子.

2014年,阿里巴巴在纽交所成功上市.我们知道,阿里的第一大股东是软银,第二大股东是雅虎,持股比例为31.8%和15.3%,马云合伙人持股比例是13%,马云本人持股只有7.6%.如果按照传统的一股独大的逻辑,如何理解阿里这样的股权结构?早些年,恐怕我们不少人有疑虑,马云是在为日本人打工.而实际情况是根据阿里的公司章程所规定,马云和他的合伙人(在不断变化中)有权利任命阿里董事会大多数成员.

实际控制有很多标志,其中很重要的标志就是对公司董事会的组织.按照公司章程规定,马云合伙人是阿里的实际控制人,因此,“恰恰不是马云为日本企业打工,而是中国人在雇佣日资为我们实现所谓资本雇佣劳动的神话.”郑志刚认为.

庆幸的不只是阿里,还有很多企业,比如京东.京东控制权模式采用的是双层股权结构.2014年,京东在纳斯达克上市发行了两类股票,一个是A类股票,1股1票权,同时发行了B类股票,B类1股有20票.在纳斯达克上市的京东控制人刘强东出资比例只有20%,但是京东发行的是具有双层股权结构的股票,获得实际控制权83.7%,“所以京东是处于刘强东绝对控制下”.

其实,在国外这样的模式并不新奇.双层股权结构历史很早,在上世纪之前就有,有一百多年的历史.1926年是一个临界值,由于公司法相应调整有一个变化.真正带来重新认识双层股权结构的是上世纪80、90年代,伴随着在美国并购浪潮过程中出现很多新的并购行为,即“野蛮”入侵行为,之后人们重新认识到了双层股权结构的特殊意义.我们所熟悉的谷歌、Facebook都是采用双层股权结构,包括我们国内很多高科技企业,例如百度、奇虎、搜房、优酷等很多知名中国企业都选择这样的方式.他们多数在美国纳斯达克上市,而美国允许发行不同权.

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参考文献:

1、 万科成立物流地产公司 6月7日据媒体报道称,万科已撤销物流地产事业部,成立万科物流地产发展有限公司(以下简称万科物流公司),美国黑石集团也是股东之一。万科内部员工称。

2、 万科股权之争看股权结构对公司治理影响 摘 要 近一段时间以来,万科股权之争牵动着无数人的眼球。这场涉及公司控制权、金融监管以及伦理道德等中国当代社会最具有敏感性因素的争夺战,归根结底。

3、 阿里合伙可以,万科为何偏不行 万科与阿里在推进合伙人制中存在本质不同,后者在上市初定规则时就已经得到了大股东的支持并公开按照此事先约定的规则融资,是规则改变在先,绝大部分已有。

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