论文新媒体信息披露对股票市场的影响是关于本文可作为相关专业股票市场论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文股票市场论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
【摘 要】 文章以2011年至2014年间“互动易”平台的数据为样本,深入考察上市公司信息披露质量与股票收益率、交易量的关系.基于原始问答数据,从信息披露效率的角度构建公司回复指数以刻画上市公司自愿性信息披露质量.结果表明,在控制其他影响因素之后,公司回复指数与股票收益率、交易量均存在正相关关系,其中回复指数对个股收益率仅短期影响显著,虽然无法帮助预测收益率,但是能够成为预测交易量的有效指标.研究证实了公司的及时回复对消除股市信息不对称的正面效果,以及深交所“互动易”平台维护证券市场秩序的积极作用.此外,文章基于互动平台的特性,设计了具有较强推广性的新媒体披露质量测度指标,对日后的研究具有积极的借鉴意义.
【关键词】 互动易； 信息披露； 新媒体； 股票收益率； 交易量
【中图分类号】 F830.9 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）08-0048-08
一、引言
随着互联网技术的快速发展,各种各样的新媒体层出不穷,不少企业已经拥有自己的微博、微信等交流平台.新媒体已逐渐成为当今世界非常重要的信息集散枢纽,其开放性、及时性和互动性等特点契合资本市场的公平、公开和公正原则.
基于此,近年来新媒体对证券市场的作用逐渐引起了学者的重视[1-5].作为传媒手段之一,新媒体将公司信息及时、高效地传递给投资者.上市公司和投资者传统的沟通方式主要包括年报、半年报、季报等定期报告的渠道,然而时效性差是其最大缺点.而新媒体的出现恰恰彌补了这一缺陷.
得益于网络技术的加入,对传统的信息披露制度进行改进是大势所趋.近年来监管机构对待使用新媒体披露信息的态度也愈加开放.美国证券交易委员会（SEC）在2013年就曾发表声明,允许上市公司使用Twitter、Facebook等社交媒体披露公司信息,只要上市公司提前告知投资者将要在何种社交平台上发布信息即可.
本文的研究对象“互动易”平台就是深交所为适应新形势下信息披露的需求而设立的.它由深圳证券交易所于2010年1月1日推出,在2011年11月12日基于Web 2.0平台（类微博模式）进行系统升级,并改名为“互动易”.投资者可通过该平台直接向上市公司提问,上市公司在“互动易”平台上答复.其成立的初衷在于提高上市公司和投资者之间的沟通效率,帮助投资者将市场信息化繁为简,使投资者在信息获取、信息鉴别、与上市公司之间的互动交流方面更加容易.从形式上来看,“互动易”平台上的公司回复实质上可以视为上市公司进行的自愿性信息披露①.深交所在《上市公司信息披露工作考核办法》（2011年修订）第十六条也增加了对“互动易”的监管要求,以此引导上市公司充分重视,不断提高投资者关系管理水平.
目前对信息披露经济后果的研究主要集中在定期报告中自愿性信息披露对股权资本成本的影响方面[6-7].文献研究表明,信息披露主要存在两方面潜在的益处：（1）帮助纠正公司的错误估值；（2）提高股票的流动性,降低资本成本[8].理论上说,及时的信息披露使财务信息得以迅速在资本市场中扩散,将信息的滞后性影响减少到最低水平,有效地解决信息披露的及时性问题,在短时间内降低信息不对称[3].传统渠道下信息披露的经济后果已取得较为丰富的研究成果,然而对于新媒体形式下的信息披露鲜有研究.
那么新媒体是否真的如上所述在资本市场中起到积极作用呢?本文采用“互动易”平台上公司的回复作为研究对象,引入回复指数对公司回复质量进行刻画,尝试探究新媒体平台上的公司信息披露对于股票收益率和交易量的作用.
本文的创新点在于针对新媒体形式下信息披露的作用进行研究,以“互动易”平台为例,首次对该平台上的公司回复进行挖掘分析,证明了及时的公司回复是有效的.新媒体对于公司信息披露的重要性逐渐提升,在此背景下研究“互动易”这类平台的公司回复将更具现实意义.此外,根据“互动易”这类新媒体平台的特性,本文设计了可行且具有较强推广性的新媒体披露质量测度指标,对之后类似的研究具有积极的借鉴意义.
二、文献回顾与假设提出
传统的自愿性信息披露渠道以定期报告为主,其对资本市场的作用已有大量研究成果[9-12].对公司来说,进行广泛自愿性信息披露主要有三种资本市场效应：提高股票流动性、降低资本成本、提升公司价值.但是由于定期报告时间跨度过大,无法满足普通投资者日益增长的信息需求,并且是以公司为主导对外披露,受到公司特质等诸多因素的限制.随着互联网技术的不断发展,各种新媒体层出不穷,微博、微信等社交媒体因其传播速度快、时效性强、互动性强等特点发展迅速,开始在企业的投资者关系中扮演重要的角色.
国外学者较早开展新媒体对资本市场的作用研究.Wysocki[13]以发帖量度量论坛信息,考察其和公司基本面、股市表现之间的关系,发现发帖量的确能够预测第二天股票的交易量与异常收益率.Antweiler et al.[14]通过分析Yahoo Finance和Raging Bull两大金融论坛的帖子,构建情绪指数,结果发现论坛信息可以用来预测股票波动率.
国内类似的研究起步稍晚.张永杰等[15]不局限于特定论坛,将社交媒体信息内容的抓取范围扩展至整个中文互联网,以此研究社交媒体信息在资产定价方面的影响,发现不断发展的中文社交媒体蕴含着对股票收益率有着显著解释能力的信息内容.金雪军等[16]抓取了股吧在2012年10月至2013年9月期间共580万条发帖数据,借助文本分析技术研究发现,看涨指数与股票收益率呈正向相关,论坛发帖量对股票成交量有着显著的正向影响,证实了中小投资者在股票论坛的讨论确实会对股票的收益率与成交量产生影响.
早期的研究对象主要集中于论坛信息.近年来随着社交媒体的迅猛发展,信息的流动得到快速提高,其对资本市场的作用引起了大量学者的兴趣.
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参考文献：
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